20220117-开源证券-商业贸易行业点评报告_12月社零同比+1.7_2021年全年同比+12.5__3页_420kb

商业贸易行业总结

核心内容

2022年1月17日发布的商业贸易行业研究报告指出，整体行业仍处于发展和调整阶段，投资评级为“看好（维持）”。报告从社零数据、分品类表现、分渠道增长以及细分领域投资建议等方面进行了详细分析。

主要观点

社零数据表现

• 2021年12月社零总额：41269亿元，同比增长 1.7%，环比增速回落 2.2pct。
• 2021年全年社零总额：440823亿元，同比增长 12.5%，两年平均增速为 3.9%，扣除价格因素后实际增长 10.7%。
• 分地域表现：
  • 城镇消费品零售额：35243亿元，同比增长 1.5%。
  • 乡村消费品零售额：6026亿元，同比增长 2.8%。
• 疫情影响：12月消费增速回落，主要受疫情反复和消费需求低迷影响。

分品类表现

• 必选消费品类：表现相对稳健，包括日用品（+18.8%）、饮料（+12.6%）、粮油食品（+11.3%）、烟酒（+7.0%）。
• 可选消费品类：增速普遍下滑，文化办公（+7.4%）、化妆品（+2.5%）小幅增长，但金银珠宝（-0.2%）、服装鞋帽（-2.3%）、家用电器（-6.0%）均出现负增长。
• 服务消费：线下服务类延续低迷，12月餐饮收入为4841亿元，同比下降 2.2%。

分渠道表现

• 线上渠道：2021年全国网上零售额为130884亿元（+14.1%），其中实物商品网上零售额为108042亿元（+12.0%），占社零总额的 24.5%。
• 线下渠道：2021年限额以上超市、便利店、百货店、专业店和专卖店的零售额同比增速分别为 +6.0% / +16.9% / +11.7% / +12.8% / +12.0%。

关键信息

投资建议

• 颜值经济：重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、青松股份、鲁商发展（新增），受益标的包括上海家化。
• 电商领域：关注下沉市场、跨境市场、直播和社区电商等新兴业态，重点推荐吉宏股份。
• 线下消费：黄金珠宝板块表现突出，重点推荐周大生，受益标的包括周大福、潮宏基等。

风险提示

• 疫情反复对消费需求造成持续压力。
• 企业经营成本费用可能上升，影响盈利能力。

分析与估值方法说明

• 本报告分析基于公开信息，不保证数据准确性。
• 估值方法和模型存在局限性，结果仅供参考，不构成交易依据。
• 投资建议不构成私人咨询，客户应结合自身情况独立判断。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
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投资评级说明

备注：以上总结基于2022年1月17日发布的商业贸易行业研究报告，内容仅供参考。