20210118-开源证券-商业贸易行业点评报告_12月社零同比增长4.6_线上渠道表现平淡_3页_407kb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年1月18日发布的商业贸易行业报告指出，2020年12月社会消费品零售总额（社零）同比增长4.6%，较11月环比回落0.4个百分点。全年社零总额同比下降3.9%，显示出整体消费市场的复苏态势。报告重点分析了化妆品、珠宝等品类的增速变化，并对投资方向提出了建议。

主要观点

• 社零数据稳步复苏：尽管12月增速有所回落，但整体消费市场仍呈现恢复迹象，必选消费品类表现稳健，部分可选消费品类受电商购物节影响波动。
• 线上渠道表现平淡：12月线上零售额同比增长6.4%，增速较11月有所放缓，主要归因于双十二活动力度不足。全年实物商品网上零售额增长14.8%，占社零总额比重为24.9%，保持稳定。
• 线下渠道分化明显：2020年限额以上零售业中，超市零售额同比增长3.1%，而百货店、专业店和专卖店则分别下降9.8%、5.4%和1.4%。
• 消费趋势向颜值经济倾斜：医美、化妆品等与“颜值”相关的消费板块持续高景气，成为投资关注的重点。
• 电商与新兴业态潜力大：报告建议关注下沉市场和跨境市场，以及直播和社交电商等新兴业态。

关键信息

12月社零数据概览

• 2020年12月社零总额：40566亿元，同比增长4.6%。
• 限额以上零售额：16301亿元，同比增长6.4%。
• 全年社零总额：391981亿元，同比下降3.9%。

分品类表现

• 必选品类：粮油食品（+8.2%）、饮料（+17.1%）、烟酒（+20.9%）、药品（+12.1%）等增速保持高位。
• 可选品类：化妆品（+9.0%）、金银珠宝（+11.6%）、通讯器材（+21.0%）等增速环比明显放缓。
• 餐饮消费：12月零售额为4950亿元，同比增长0.4%，环比提升1.0个百分点。

分渠道表现

• 线上零售：2020年全年实物商品网上零售额增长14.8%，占社零总额比重24.9%。12月当月增长6.4%，受双十二活动平淡影响。
• 线下零售：超市同比增长3.1%，百货店、专业店、专卖店分别下降9.8%、5.4%、1.4%。

投资建议

• 颜值经济：重点推荐爱美客，受益标的包括珀莱雅、华熙生物、青松股份等。
• 电商：关注下沉市场、跨境市场、直播和社交电商，重点推荐吉宏股份。
• 线下消费复苏：建议关注珠宝和母婴连锁细分赛道龙头，如周大生、爱婴室。

风险提示

• 疫情反复可能对消费市场造成影响。
• 企业经营成本费用上升可能影响盈利。

评级说明

• 证券评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（-5%）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

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