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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要围绕宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐展开，重点分析了6月PMI数据对经济基本面的影响，提出了对下半年经济和政策的判断，并对光伏设备、半导体封测、文具零售等行业的投资机会进行了展望，同时对部分重点个股的业绩表现和投资价值进行了点评。

宏观策略分析

6月PMI数据解读

制造业PMI：6月制造业PMI报 50.9%，较上月小幅回落0.1个百分点，制造业增速平稳。
三大信号：
1. 制造业景气度微弱于季节性水平，但内需好转，产需缺口收窄，释放积极信号。
2. 广东地区疫情反复导致港口堵塞，出口订单指数继续下滑。
3. 价格指数回落，小型企业对价格反映灵敏，但增长仍受抑制。

政策与市场展望

国内政策：积极的政策取向预计延续至8月北戴河会议，推动GDP增速上升。
美联储政策：宽松基调至少延续至8月JacksonHole会议，非农就业未改善前不会退出量化宽松。
物价走势：
- PPI高点可能已过，CPI将从5月持续上升至11月。
- 大宗商品价格回落，制造业毛利率有望反弹。
配置建议：重制造轻服务，制造业投资和订单需求在7-9月有望攀升。

固收金工点评

6月PMI数据总结

制造业生产指数：报 51.9%，较上月回落0.8个百分点，位于荣枯线以上。
新订单指数：报 51.5%，内部需求扩张加快。
出口订单指数：报 48.1%，继续维持在收缩区间。
价格指数：主要原材料购进价格与出厂价格大幅回落，调控成效显现。
非制造业PMI：报 53.5%，较上月回落1.7个百分点，服务业受疫情拖累。

经济与市场展望

经济持续修复，PMI均值高于2019年同期。
价格端压力释放，有望逐步回归正常水平。
非制造业扩张力度减弱，但服务业仍保持恢复态势。
风险提示：国内外疫情波动、外部环境不确定性。

行业分析

光伏设备行业

HJT技术产业化加速：新玩家加入，项目落地，推动HJT电池及组件产能扩张。
设备龙头受益：
- 迈为股份：HJT电池片设备整线龙头，设备自制率高达 95%，性价比高。
- 捷佳伟创：产品线广、协同性强。
- 金辰股份：国内光伏组件设备龙头，HJT设备新进入者。
硅片与组件环节推荐：
- 晶盛机电：长晶环节集大成者，2021年迎戴维斯双击。
- 奥特维：串焊机龙头，受益于组件技术迭代。
技术路线预测：
- HJT设备市场空间预计在 310亿元（2020-2022年）。
- 2022年新增市场 80% 以上选择HJT技术，2023年起HJT电池片或全面替代PERC电池片。
风险提示：HJT产业化进程不及预期、光伏行业装机量不及预期。

风险提示汇总

行业/领域	风险提示
制造业	外部需求疲软、价格波动、政策变化、疫情反复
光伏设备	HJT产业化进程不及预期、光伏装机量不及预期
通富微电	市场需求不及预期、新品推出不及预期、客户开拓不及预期
晨光文具	行业竞争加剧、原材料价格波动、疫情反复影响线下销售
明微电子	市场需求不及预期、新品推出不及预期、客户开拓不及预期

投资建议汇总

宏观层面：关注制造业投资与消费复苏，政策导向偏积极。
行业层面：重制造轻服务，重点推荐光伏设备、半导体封测等制造领域。
个股层面：
- 迈为股份：HJT电池片设备龙头，设备自制率高。
- 捷佳伟创：产品线广、协同性强。
- 金辰股份：HJT设备新进入者，技术突破。
- 晶盛机电：硅片环节龙头，长晶技术领先。
- 奥特维：组件环节龙头，受益于技术迭代。
- 通富微电：受益封测高景气，业绩增长显著。
- 晨光文具：传统业务稳固，新零售布局成熟。
- 明微电子：LED驱动IC量价齐升，业绩超预期。

总结

本次晨会纪要整体体现出对制造业的乐观预期，认为其景气度回升，政策支持明显，同时强调价格调控效果初显，通胀压力有望缓解。在光伏设备领域，HJT技术路线加速产业化，设备龙头受益明显；在半导体封测领域，通富微电业绩超预期，具备显著增长潜力；晨光文具凭借传统业务和新零售布局，展现出长期价值和增长空间。整体来看，市场配置建议偏向制造业，对高景气行业及龙头个股保持关注。

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