20210701-中邮证券-6月份PMI数据点评_供给回落_整体需求回升_4页_446kb

报告摘要

研发部总结

核心内容

2021年6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.9%，较上月回落0.1个百分点；非制造业商务活动指数为 53.5%，较上月回落1.7个百分点；综合PMI产出指数为 52.9%，较上月回落1.3个百分点。整体来看，制造业仍处于扩张区间，但景气度有所下行，非制造业则出现明显回落，尤其受广深疫情拖累，服务业PMI下降2个点至 52.3%。

主要观点

制造业景气度延续下行
- 制造业整体仍保持扩张，但增速放缓。
- 生产指数下降至 51.9%，显示供给端受到芯片短缺、煤炭和电力供应紧张等因素影响。
需求端有所回升，但外需疲软
- 新订单指数上升0.2个百分点至 51.5%，显示内需有所改善。
- 新出口订单指数回落至 48.1%，连续两个月低于荣枯线，反映外需不振。
行业分化明显
- 顺周期行业如石油煤炭加工、黑色金属冶炼等进入收缩区间，表明上游价格压力有所缓解。
- 消费端行业如纺织服装服饰、医药等保持较高景气度，供需指数均在 56% 以上。
- PPI与CPI的差距持续收窄，显示上游价格压力逐步向下游传导。
国内外复苏错位影响出口
- 随着国内外复苏节奏的差异，替代效应减弱，未来可能对出口造成一定影响。

关键信息

分析师信息：
- 首席分析师：程毅敏（SAC登记编号：S1340511010001），邮箱：chengyimin@cnpsec.com
- 研究助理：魏大朋（SAC登记编号：S1340119070019），邮箱：weidapeng@cnpsec.com
PMI数据亮点：
- 制造业仍处于扩张区间。
- 服务业PMI显著回落，主要受疫情拖累。
- 出口订单持续低迷，显示外需疲软。
投资评级标准：
- 股票投资评级：
  - 推荐：涨幅高于沪深300指数 20% 以上
  - 谨慎推荐：涨幅高于沪深300指数 10%-20%
  - 中性：涨幅介于沪深300指数 -10% -10%
  - 回避：涨幅低于沪深300指数 10% 以上
- 行业投资评级：
  - 强于大市：涨幅高于沪深300指数 5% 以上
  - 中性：涨幅介于沪深300指数 -5% -5%
  - 弱于大市：涨幅低于沪深300指数 5% 以上
- 可转债投资评级：
  - 推荐：涨幅高于中信标普可转债指数 10% 以上
  - 谨慎推荐：涨幅高于中信标普可转债指数 5%-10%
  - 中性：涨幅介于中信标普可转债指数 -5% -5%
  - 回避：涨幅低于中信标普可转债指数 5% 以上