20180115-东兴证券-季节与环保压产_油价持续上行_17页_2mb

季节与环保压产 油价持续上行

核心内容概述

本报告为2018年1月15日的商品周报，总结了当周全球主要大宗商品价格走势、市场动态以及相关风险提示。

主要观点

1.1 金价上涨，银价稳定

• 金价上涨：美元和美国实际利率明显下滑，推动金价稳步攀升。COMEX黄金周内上涨1.25%，SHFE黄金上涨0.72%，现货黄金上涨1.36%。
• 银价稳定：COMEX白银微跌0.14%，SHFE白银微涨0.05%，现货白银微跌0.02%。
• 原因分析：欧洲央行释放鹰派信号，美元承压，提振黄金需求；同时，市场避险情绪升温，支撑金价。

1.2 伦敦基本金属普遍上涨

• 金属走势：本周伦敦基本金属多数收涨，其中LME锌上涨1.24%，SHFE锌上涨1.17%，DCE铁矿石上涨1.12%。
• 国内情况：国内基本金属多数收跌，但部分金属如铜、铝因环保政策及需求支撑而上涨。
• 环保压力：国内环保政策持续影响金属产量，尤其在铜和锌方面，预计未来仍将承压。

1.3 市场供不应求，国际油价大幅上涨

• 油价上涨：美国WTI原油价格一度涨至64.77美元，创2014年12月以来新高，周内涨幅达4.53%。
• 影响因素：美国原油库存连续8周下降，冬季需求增加，OPEC和俄罗斯联合减产，以及页岩气产量减少。
• 长期预期：短期油价可能继续波动上升，但长期受页岩气发展影响，预计油价将趋于平稳甚至略有下降。

1.4 农产品期货价格内盘外盘普跌

• 豆类下跌：CBOT大豆、玉米、豆油、豆粕均下跌，跌幅在0.5%至2.61%之间。
• 油脂类下跌：DCE棕榈油、豆油等普遍下跌，跌幅在1.21%至1.61%之间。
• 棉花上涨：CZCE棉花上涨1.85%，主要因国内需求支撑。
• 玉米市场：美国玉米库存创新高，国内玉米期货价格震荡下跌。

1.5 化工品本周齐涨，玻璃涨幅最大

• 化工品上涨：玻璃涨幅最大，达2.68%；沥青、聚丙烯、塑料等化工品价格也有不同程度上涨。
• 市场影响：玻璃因环保限产及政策支持上涨，但部分原材料价格上涨对下游行业形成压力。

关键信息

2.1 国内金融监管趋严

• 央行数据显示，2017年全年净投放现金2342亿元，人民币贷款增加13.53万亿元。
• 外管局否认中国将减缓或暂停增持美债的消息，称其为不实信息。

2.2 国际政经环境动荡

• 伊朗、利比亚等产油国局势紧张，OPEC和俄罗斯减产，导致国际油价上涨。
• 风险提示：国际政经环境动荡可能引发油价波动。

2.3 中国贸易数据

• 2017年中国出口额增长8%，进口额增长16%，对美贸易顺差创历史新高。
• 中美贸易摩擦可能加剧，需警惕相关风险。

表格与图表概览

表格

• 表1：黄金价格上涨，白银价格保持稳定。
• 表2：伦敦基本金属多数收涨。
• 表3：原油期货价格触及高位。
• 表4：农产品期货价格内盘外盘普跌。
• 表5：化工品价格齐涨，玻璃涨幅最大。
• 表6：政策动向整理。

图表

• 图1-4：黄金价格走势与美元指数关系。
• 图5：波罗的海干货指数下跌，CRB商品指数上涨。
• 图6-10：基本金属价格走势及国内现货价格。
• 图11：铜材下游消费端产业产量稳定。
• 图12-16：原油、天然气、焦炭、焦煤及煤炭库存走势。
• 图17-21：农产品与化工品价格走势。
• 图22-25：化工品价格走势及甲醇价格下跌。

分析师与研究助理信息

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，具有9年证券从业经验。
• 汤黎明：研究助理，经济学博士，东兴证券研究所，参与多项宏观经济研究课题。
• 陈巧巧：会计学硕士，具有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

风险提示与免责声明

• 风险提示：国际政经环境动荡可能引发油价波动，需警惕相关风险。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业与市场基准的相对表现。

总结

本报告全面分析了2018年1月8日至14日全球大宗商品价格走势，重点讨论了黄金、基本金属、国际油价、农产品和化工品的市场动态。金价受美元走弱和避险情绪推动上涨，基本金属因环保政策和供需关系呈现涨跌分化，国际油价受减产和库存下降推动大幅上涨，农产品价格普遍下跌，化工品价格齐涨，其中玻璃涨幅最大。同时，报告提及了国内金融监管趋严、中美贸易摩擦加剧及国际政经环境的不确定性，提醒投资者注意相关风险。