20180703-华安证券-建材行业2018年中期策略_需求中寻找机会_品牌中发掘价值_34页_2mb

建材行业2018年中期策略总结

核心内容概览

• 行业评级：增持
• 报告日期：2018-7-3
• 主要观点：需求中寻找机会，品牌中发掘价值

主要观点

□ 水泥：供需关系趋稳，区域需求决定行情

• 行业供需关系向好：供给侧改革持续推进，新增产能明显减少，行业整体需求弱化，但区域差异显著。
• 区域需求差异：南方地区（如华东、西南、中南）需求相对稳定，水泥价格涨幅较大；北方地区（如华北、东北、西北）需求支撑不足，价格波动较小。
• 龙头企业优势：在供给侧改革和成本管控下，大企业盈利能力和市场地位进一步增强，推荐海螺水泥和华新水泥。

□ 玻璃：供需两弱，静待需求改善

• 供需两弱：2018年上半年，玻璃行业需求端弱化，库存压力上升，产品价格走低。
• 供给侧改革影响：环保限产和落后产能淘汰逐步推进，供给端有所改善，但短期内难以扭转需求疲软趋势。
• 成本端压力：纯碱等原材料价格受环保限产影响上涨，压缩企业利润空间。
• 关注行业龙头：推荐旗滨集团，其业绩持续上行，转型稳步推进。

□ 其他建材：原材料涨价推升业绩，消费升级凸显品牌价值

• 细分行业表现：管材、耐材、家居建材等细分行业表现分化，龙头企业受益于需求预期和品牌建设。
• 品牌价值凸显：消费者对产品质量要求提升，品牌效应增强，推荐伟星新材和北新建材。

推荐公司盈利预测与评级

关键信息总结

水泥行业

• 供给侧改革深化：错峰停窑、产能置换、环保限产等政策持续推进，有效控制产能，行业集中度提升。
• 区域需求差异：南方地区水泥需求稳定，价格涨幅较大；北方地区因环保和基建需求疲软，价格涨幅有限。
• 成本端影响：煤炭价格略有回升，但对水泥企业影响有限，多数企业利润提升。
• 整合加速：中建材、中材、冀东与金隅等企业整合，提升市场地位和盈利能力。
• 海外业务拓展：海螺水泥加大海外市场布局，提升整体业绩表现。

玻璃行业

• 需求疲软：房地产竣工面积下滑，汽车产量和出口均走弱，需求端承压。
• 供给侧改革成效：环保限产、无证停产等政策限制产能增长，供给端有所改善。
• 成本端压力：纯碱价格受环保限产影响上涨，压缩企业利润。
• 行业预期：下半年玻璃需求端有望回暖，库存压力缓解，价格有所支撑。

其他建材

• 原材料涨价：带动部分子行业业绩增长，如耐材、管材等。
• 消费升级：消费者对产品质量要求提高，品牌价值凸显。
• 行业分化：部分企业因成本和需求问题出现利润下滑，龙头企业则表现稳健。

行业趋势展望

• 水泥行业：未来将继续呈现强者恒强趋势，区域龙头企业将受益于供需关系改善。
• 玻璃行业：需等待需求改善，供给侧改革将缓解部分压力，但整体回暖仍需时间。
• 其他建材：在供给侧改革和消费升级背景下，品牌和质量优势企业将更具竞争力。

重点推荐标的

• 海螺水泥：业绩稳定增长，龙头仍有潜力，推荐“买入”。
• 华新水泥：业绩大涨，持续寻求利润增长点，推荐“增持”。
• 旗滨集团：业绩持续上行，转型稳步推进，推荐“增持”。
• 伟星新材：核心主营业务绩稳增，新业务待发力，推荐“增持”。
• 北新建材：行业龙头坐稳，仍有发展空间，推荐“买入”。