20230512-华鑫证券-隆扬电子-301389.SZ-公司事件点评报告_主业显著改善_复合铜箔打造第二成长极_5页_271kb

投资评级：买入（首次覆盖）

根据隆扬电子2023年5月12日发布的券商研究报告，针对公司主业改善和技术布局的情况进行如下总结：

核心观点

1. 短期业绩承压，二季度有望环比显著改善
   公司2023Q1营收同比下滑52.4%，归母净利润同比下滑55.4%，主要受消费电子下游需求疲软影响。行业最差时期已过，预计二季度消费电子需求将显著反弹，公司主业改善趋势明确。

2. 积极布局复合铜箔，打造第二增长极
   5月4日，公司发布可转债预案，计划募资108亿元投建复合铜箔产能，预计2023年起逐步投产。复合铜箔作为新能源电池关键材料，高安全性、低成本优势显著，公司在原料制备和基膜处理技术上有深厚积累，具备0→1发展先发优势，有望在复合铜箔领域占据较高份额。

3. 新能源车业务拓展初见成效
   公司已进入新能源汽车供应链，产品用于新能源车自控系统，并向吴中伟创力等客户出货，作为传统业务之外的新业务增长点。

公司基本情况

• 当前股价：18.24元；市值52亿元；总股本2.84亿股；流通股本71亿股。
• 主营业务：电磁屏蔽材料，客户包括富士康、立讯精密等知名代工厂，产品应用于苹果、华为等国际消费电子品牌。

技术与产能

• 公司子公司淮安富扬及新设子公司聚赫新材拥有卷绕式真空磁控溅射核心技术。
• 2023年公布238亿平方米复合铜箔产能建设项目，预计2027年全部投产。

财务预测与激励

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为19/28/37亿元，对应PE由27x降至18x。
• 激励计划：4月12日公布股权激励，授予508万股限制性股票，2024-2027年营收和利润复合增速分别为446%和300%，目标支撑中长期成长。

风险提示

• 政策波动风险：如新能源补贴或复合铜箔政策变化。
• 下游需求不及预期：消费电子与新能源车需求波动。
• 技术及产业化延迟风险：复合铜箔量产进度及成本竞争力。
• 融资计划风险：可转债发行进度及股本摊薄影响。

投资建议

公司传统业务下行最坏时期已过，叠加复合铜箔加速布局，在终端客户积极拓展背景下，主业预计呈现强改善动能。维持“买入”评级，建议把握短期内二次回暖机会。

（注：以上总结基于原始报告中所述关键要素综合整理。）