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社会服务行业总结：海汽集团收购海旅免税专题报告

核心内容概述

海汽集团于2022年5月27日公告拟收购海南旅投持有的海旅免税100%股权，并通过非公开发行股份募集配套资金。此次收购旨在推动海汽集团从传统道路运输企业向综合旅游上市公司转型，同时借助海旅免税的离岛免税业务提升公司盈利能力与市场影响力。报告重点分析了海旅免税的业务发展、竞争优势以及海南离岛免税市场的前景，并对相关投资标的提出建议。

主要观点与关键信息

1. 收购事件概览

• 交易时间：2022年5月27日，海汽集团公告拟收购海旅免税100%股权。
• 交易方式：通过发行股份及支付现金方式收购，同时募集配套资金用于支付现金对价、补充流动资金及支付相关费用。
• 交易价格：未明确，但根据22Q1末净资产，海旅免税资产总额为26.6亿元，为海汽集团的1.4倍。
• 收购目的：助力海汽集团转型综合旅游业务，提升盈利能力，打造海南旅游名片。

2. 被收购方——海旅免税

2.1 公司概况

• 成立时间：2020年7月21日，由海南旅投全资持有，实际控制人为海南省国资委。
• 业务范围：离岛免税、跨境电商、岛民免税。
• 门店情况：三亚海旅免税城于2020年12月30日开业，经营面积9.5万平方米，引进345个品牌，截至2022年5月吸引747个国际品牌入驻。

2.2 财务表现（2021年与2022Q1）

• 2021年：营业收入24.55亿元，净利润-0.55亿元，归母净利润-0.26亿元。
• 2022Q1：营业收入13.8亿元，净利润0.6亿元，归母净利润0.6亿元，归母净利率4.5%。

2.3 竞争优势

• 供应链优势：与拉格代尔、韩国新罗免税等国际旅游零售企业签署战略合作协议，引进190多个首次或独家品牌。
• 差异化标签：主打香化品类，提供多件7折普适性折扣，相较中免的85折更具吸引力。
• 线上营销：在抖音、小红书等平台布局，会员购抖音账号粉丝达67.6万，线上销售表现突出。

3. 收购方——海汽集团

• 公司背景：海南最大型道路运输综合服务提供商，主营汽车客运、场站开发、综合服务等。
• 股权结构：实际控制人为海南省国资委，海南旅投为间接控股股东。
• 财务表现（2011-2021）：
  • 2011-2019年归母净利润CAGR为+0.5%。
  • 2021年受疫情影响，收入降至2019年的7成，亏损0.7亿元。
• 收购后转型：从传统客运业务向综合旅游业务转型，重点发展离岛免税及消费品业务。

4. 海南离岛免税市场展望

• 客流恢复：5月25日起，进入海口美兰机场候机楼无需核酸阴性证明，5月27-29日日均旅客量达24759人次，环比增长29%。
• 市场扩容：
  • 中免计划2022年国庆前开业海口国际免税城（免税面积超8万平方米）。
  • 三亚凤凰机场免税店计划扩容5000平方米。
  • 海控全球精品免税城三期（约6000平方米）计划开业。
• 政策支持：海南控股计划三年内将下属免税资产注入海南发展，推动其成为未来免税业务运营主体。

5. 投资建议

• 推荐标的：中国中免（当前估值较低，下半年海口国际免税城开业有望带来催化）。
• 建议关注：
  • 海汽集团（收购海旅免税，业务转型）。
  • ST基础（即将摘帽，参股离岛免税店并提供物业）。
  • 海南发展（海控免税资产注入预期）。
  • 美兰空港（与离岛免税市场共成长）。

6. 风险提示

• 疫情修复不及预期。
• 消费需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 价格竞争风险。

结论

海汽集团收购海旅免税100%股权是海南离岛免税行业进一步整合与扩张的重要举措。海旅免税凭借其快速扩张、差异化折扣策略及线上营销优势，展现出强劲的增长潜力。此次收购将推动海汽集团向综合旅游业务转型，增强其市场竞争力。海南离岛免税市场在政策支持与消费回流趋势下，前景广阔，值得投资者重点关注。