20220530-天风证券-商贸零售_海汽集团_拟收购海旅免税100_股权实现跨越式转型_海南国企改革提速_优质资产有望加速证券化_2页_258kb

海汽集团收购海旅免税总结

核心内容

海汽集团宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，收购海南旅投持有的海旅免税 100%股权。此举标志着公司从传统客运业务向综合旅游业务的转型，进一步拓展其在海南免税市场的布局。

主要观点

• 战略转型：海汽集团将从传统旅游交通业务向旅游商业领域扩展，实现业务多元化。
• 免税市场布局：海旅免税作为海南免税的重要参与者，其良好的业绩表现和快速增长的销售额，为海汽集团带来新的增长点。
• 国企改革背景：交易对方海南旅投为海汽集团的间接控股股东，海南国企改革正在加速推进，优质资产证券化趋势明显。
• 协同效应：海旅投旗下拥有四家国宾级酒店，与免税业务形成联动协同，提升整体运营效率。

关键信息

• 交易方式：发行股份及支付现金购买资产，并募集配套资金。
• 定价信息：募集配套资金的发行价为11.09元/股，交易作价尚未确定。
• 财务表现：
  • 2020年营收：0.13亿元
  • 2021年营收：24.55亿元
  • 2022年第一季度营收：13.84亿元
  • 2022年第一季度归母净利润：0.62亿元
  • 2022年第一季度归母净利率：4.5%
  • 2022年1-4月销售额同比增长：158%
• 行业前景：在旅游业“十四五”规划指导下，海南免税市场长期向好。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持原评级不变。

风险提示

• 政策变动风险：海南自贸港政策可能发生变化，影响交易及后续发展。
• 公司经营风险：海汽集团在整合海旅免税过程中可能面临管理、运营等挑战。
• 收购变动风险：交易作价尚未确定，后续股权变动情况仍需关注。

相关报告

1. 《商贸零售-行业专题研究:618大促观察：平台规则由繁向简，优惠力度进一步加大，关注细分品类品牌增长及优质美妆国货资产》（2022-05-25）
2. 《商贸零售-行业专题研究：电商超市百货财报回顾：格局由乱到治，大盈利改善趋势中把握有望扩张加速的超市龙头和疫后复苏的互联网平台》（2022-05-17）
3. 《商贸零售-行业点评：个护行业自主品牌加速品牌建设，ODM业务盈利能力受原材料和海运成本制约》（2022-05-15）

分析师声明

本报告由刘章明分析师撰写，其观点反映了个人看法，与天风证券的报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权归天风证券所有，未经书面授权，不得以任何方式复制或发送。

特别声明

天风证券可能持有或交易本报告提及的公司证券，也可能为其提供金融服务，存在潜在利益冲突。投资者应以本报告为参考之一，而非唯一依据。