免税行业专题报告：海汽集团收购海旅免税100_股权，未来大有可为_11页_1mb

报告摘要

社会服务行业总结：海汽集团收购海旅免税专题报告

核心内容

海汽集团于2022年5月27日宣布拟向海南旅投发行股份及支付现金，收购其持有的海旅免税100%股权。同时，拟通过非公开发行股份募集配套资金，用于支付交易对价、补充流动资金及支付相关费用。此次收购标志着海汽集团从传统交通企业向综合旅游业务转型的重要一步，有望提升其盈利能力与市场影响力。

主要观点

海旅免税的业务与盈利：海旅免税是新晋离岛免税持牌商，自2020年7月成立以来迅速发展，2022年第一季度实现营业收入13.8亿元，净利润0.6亿元，归母净利润0.6亿元，净利率达4.5%。公司已吸引超过747个国际知名品牌入驻，其中190多个为首次或独家进驻。
竞争优势：海旅免税与拉格代尔、韩国新罗免税等全球知名旅游零售企业建立战略合作，具备较强的供应链优势。其主打香化产品多件7折的折扣策略，形成差异化竞争力。同时，公司积极布局线上营销平台，如抖音、小红书，营销能力突出。
海汽集团的转型：海汽集团是海南最大型的道路运输综合服务提供商，拥有丰富的客运资源与网络。收购海旅免税后，其业务将向综合旅游业务转型，提升公司知名度与盈利能力。
海南离岛免税市场前景：疫情后海南客流触底回升，2022年5月起进入美兰机场候机楼不再需要核酸证明，客流预计持续回暖。2022年离岛免税市场将扩容，中免、海免、海控等持牌商均有新店或扩建计划，市场潜力巨大。
投资建议：在消费回流趋势和政策红利的推动下，海南离岛免税市场前景乐观。推荐关注中国中免、海汽集团、ST基础、海南发展及美兰空港等与离岛免税市场相关的标的。

关键信息

交易详情：海汽集团拟以发行股份及支付现金方式收购海旅免税100%股权，交易价格未确定，但以22Q1末净资产为参考，海旅免税资产总额为26.6亿元，为海汽集团的1.4倍。
市场格局：截至2022年5月，海南共有6家持牌商经营10家离岛免税店，包括中免、海免、海旅免税、海控、中服及深免。
免税城扩容计划：2022年中免将推出海口国际免税城（预计国庆前开业）、三亚凤凰机场店扩容；海控全球精品海口免税城三期（约6000平）计划开业，预计三年内注入海南发展。
政策支持：海南控股计划在非公开发行完成后三年内将下属免税品经营主体控股权注入海南发展，推动海南自贸港建设。

投资建议

推荐标的：中国中免（当前估值较低，具备政策与市场双重优势）
关注标的：海汽集团（收购海旅免税，业务转型）、ST基础（即将摘帽，参股离岛免税店）、海南发展（免税资产注入预期）、美兰空港（与离岛免税市场共成长）

风险提示

疫情修复不及预期
消费需求不及预期
行业竞争加剧
价格竞争风险

股票投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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