20220528-安信证券-商贸零售行业动态分析_海汽集团发行股份+现金拟收购海旅免税100_股权_并定增募集配套资金_4页_263kb

海汽集团收购海旅免税股权及定增募集配套资金总结

核心内容概述

海汽集团拟通过发行股份及支付现金的方式，收购其间接控股股东海南旅投持有的海旅免税100%股权，并通过定向增发募集配套资金。此次交易旨在推动海汽集团主营业务从传统汽车客运向综合旅游业务转型，提升盈利能力并拓展旅游商业板块。

主要观点

• 交易方式与定价
  本次交易分为两部分：

  1. 股份及现金收购：海汽集团将向海南旅投发行股份并支付现金，购买其持有的海旅免税100%股权。
  2. 募集配套资金：公司拟向不超过三十五名特定对象发行股份募集不超过交易价格100%的配套资金，发行股份数量不超过公司总股本的30%（即0.95亿股），锁定期为6个月。

• 定价机制
  发行股份的定价为董事会决议公告日前20个交易日均价的90%，即11.09元/股，锁定期为36个月。配套资金的具体金额及股份支付比例将在交易标的完成审计和评估后，由交易各方协商确定。

• 主营业务转型
  交易完成后，海汽集团的主营业务将由传统汽车客运、场站经营等向综合旅游业务转型，涵盖旅游交通、旅游商业等多个领域，实现业务结构的优化和升级。

• 海旅免税经营情况
  海旅免税目前在离岛免税、跨境电商、岛民免税三大板块均有布局，且2022年第一季度已实现盈利，净利率达4.3%。其线下经营面积达9.5万平方米，线上平台已上线，具备较强的盈利能力和市场拓展潜力。

• 政策背景
  在海南免税岛政策利好及海外消费回流的背景下，海旅免税的优质资产注入有望显著提升海汽集团的整体盈利水平。

• 投资评级
  当前投资评级为“领先大市-A”，表示未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数10%以上。

关键信息

• 交易标的：海旅免税100%股权
• 交易方式：发行股份+现金
• 股份定价：11.09元/股（前20个交易日均价的90%）
• 锁定期：收购股份锁定期36个月，配套资金股份锁定期6个月
• 盈利情况：海旅免税2022Q1已实现盈利，净利率4.3%
• 业务布局：
  • 离岛免税：设立海旅免税城，线下经营面积达9.5万平方米
  • 跨境电商：拥有线上美好生活跨境电商平台及三家线下门店
  • 岛民免税：已布局，但尚未有相关政策推出，目前在海口友谊阳光城和三亚旺豪开设门店

风险提示

• 资产定增募资进度不及预期
• 交易进度不及预期
• 盈利测算结果不及预期

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

其他信息

• 公司复牌：海汽集团股票将于5月30日（周一）开市起复牌
• 分析师声明：本报告由王朔分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容合法合规、研究专业审慎
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性、准确性及最新性，投资者需自行判断并承担风险

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