20230115-浙商证券-免税行业周报（1月第2周）_上海机场收购免税资产_2023年海南离岛免税销售额目标800亿元_12页_1mb

免税行业周报总结（2023年1月第2周）

核心内容概述

本周（1月9日至1月13日）免税行业迎来政策利好与市场回暖，上海机场宣布收购中免旗下日上互联12.48%股权及境外公司Uni-Champion 32%股份，进一步加强其在免税行业的布局。同时，海南省政府提出2023年海南离岛免税销售额目标突破800亿元，推动免税消费市场复苏。国内国际航班量持续回升，海南机场客流恢复显著，带动免税销售预期改善。此外，韩国免税店销售额虽环比下降，但恢复至2019年水平的54%，显示出海外市场的复苏趋势。

主要观点

• 政策利好推动免税市场复苏：随着疫情防控政策优化，入境隔离措施取消，国际航班恢复，免税行业迎来政策红利，预计未来业绩将逐步修复。
• 海南离岛免税市场表现亮眼：海口、三亚机场旅客吞吐量环比大幅上升，恢复至2021年及2019年水平的较高比例。中免、海控等品牌在海南的折扣力度有所增强，刺激消费。
• 免税运营商与物业方股价表现分化：中国中免、王府井、海汽集团等免税运营商个股涨幅较大，而部分物业方如海南机场表现较弱。
• 机场免税业务有望受益：上海机场、白云机场等机场企业因国际航班恢复而受益，业绩和估值双重修复预期增强。
• 海外旅游零售市场逐步恢复：韩国免税店销售额虽环比下降，但恢复至2019年水平的54%，显示消费回流趋势。

关键信息

1. 行情回顾

• 指数表现：沪深300指数上涨2.35%，上证指数上涨1.19%；旅游及休闲指数上涨1.18%，排名42/109。
• 重点个股表现：
  • 免税运营商：中国中免（+1.70%）、王府井（+14.62%）、海汽集团（+9.73%）。
  • 免税物业方：上海机场（+1.75%）、白云机场（+2.95%）、美兰空港H（+2.84%）、海南机场（-1.45%）。

2. 海南离岛免税跟踪

• 海口美兰机场：
  • 本周日均航班量484班次，环比+22%，同比+6%。
  • 本周日均旅客吞吐量约60618人次，环比+31.8%，恢复至2021年108.8%，2019年87.9%。
• 三亚凤凰机场：
  • 本周日均航班量383班次，环比+6%，同比+6%。
  • 上周日均旅客吞吐量约59857人次，环比+10.6%，恢复至2021年12月水平的104.3%，2019年90.6%。
• 免税折扣情况：
  • 中免海南（约81折）、海控（约78折）折扣力度环比加强。
  • 海旅投（约75折）折扣力度环比减弱。
  • 日上直邮（约8折）、中服（约7折）、深免（约7-8折）折扣力度基本持平。

3. 入境政策与国际航班恢复

• 政策变化：
  • 1月8日起，取消入境后全员核酸检测和集中隔离。
  • 行前48小时核酸检测阴性可来华。
  • 取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。
• 航班量回升：
  • 本周我国国际客运航班执行量1163班次，环比+10.8%，恢复至2019年水平的8.2%。
  • 12月广州白云机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别环比+27%、+38%。

4. 海南重点资讯

• 政府消费券发放：海口发放580万元政府消费券，其中332万元为免税消费券。
• 三亚免税城二期：预计2023年9月30日开业，建设“奢华酒店+免税商业”综合体。
• 中免集团复工复产：已有超70家传统免税店恢复经营，推出新春促销活动。
• 王府井国际免税港：1月18日试营业，2月18日正式开幕。
• 珠海免税店试营业：港珠澳大桥珠海口岸珠港进境免税店正式试营业，为进境旅客提供免税额度。

5. 韩国免税店销售情况

• 销售额：2022年11月销售额约10.63亿美元，环比-20%，恢复至2019年水平的54%。
• 游客分类：
  • 国内游客销售额1.09亿美元，同比+35%，恢复至2019年39%。
  • 外国游客销售额9.54亿美元，同比-32%，恢复至2019年13%。
• 购物人次：11月约119万人次，环比+9%，恢复至2019年水平的30%。
• 人均消费额：11月人均消费额894美元，同比-56%；其中，外国游客人均消费额4136美元，同比-83%。

投资建议

• 推荐个股：
  • 中国中免：受益于政策利好与消费回流，海南离岛免税市场潜力大，公司全方位布局，成长空间广阔。
  • 上海机场、白云机场：国际航班恢复带动机场免税销售回升，有望迎来业绩与估值双重修复。
  • 美兰空港、海南机场：短期受益于海南客流回升及离岛免税销售改善，中长期享有免税行业高速发展红利。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 消费需求恢复不及预期；
• 免税销售额恢复不及预期。