免税专题系列（1）_市内免税大有可为_中国国旅乘风破浪_17页_1mb

中国国旅乘风破浪：市内免税行业分析

核心内容

本报告分析了中国市内免税行业的发展潜力及政策前景，并重点探讨了中国国旅在该领域的竞争优势。通过对比韩国市内免税的发展经验，报告指出中国市内免税市场具备巨大的增长空间，尤其是在政策逐步放开后，有望成为未来中国免税行业的重要销售渠道。

主要观点

• 市内免税政策空白：目前我国对本国居民的离境市内免税政策尚未放开，而韩国已形成成熟的市内免税体系。
• 韩国经验借鉴：韩国市内免税店在政策支持、运营管理、营销策略等方面具有显著优势，成为全球市内免税的典范。
• 政策推动消费回流：随着免税政策的逐步放开及代购监管加强，中国居民的免税消费回流趋势明显，带动行业增长。
• 中国国旅具备先发优势：中免集团已在国内多个城市获得市内免税牌照，并在海外积累运营经验，具备显著的竞争壁垒。
• 市场增量空间巨大：若市内免税渠道占比提升至30%，预计北京和上海两地市内免税销售额可达150亿元左右。

关键信息

中国市内免税现状

• 目前我国市内免税政策仍不完善，仅对归国人员和境外游客开放。
• 市内免税店在品类、面积、购物体验等方面优于机场免税店，但尚未形成规模。
• 海南离岛免税试点先行，政策逐步放宽，为全国市内免税政策铺路。

韩国市内免税发展经验

• 韩国市内免税呈现寡头竞争格局，乐天和新罗占据约70%的市场份额。
• 市内免税店在销售额、客流量、购物体验等方面优于机场免税店，是免税市场的主要销售渠道。
• 韩国通过政策支持、旅游业发展、本土香化产品优势、高效的运营管理及韩流营销，推动免税行业快速发展。

中国市内免税潜力测算

• 假设中国市内免税渠道占比达到30%，则市内免税渠道销售规模约为150亿元。
• 北京和上海作为旅游热点城市，市内免税店的潜在销售额可达52.6亿元和58.4亿元（客单价为50%），甚至可达105.3亿元和116.7亿元（客单价为100%）。
• 韩国乐天市内店客单价为821元/人次，中国游客在韩人均消费额较高，为市内免税发展提供良好基础。

中国国旅的竞争优势

• 牌照优势：中免集团拥有全国性免税经营牌照及多个城市市内免税店牌照，具备先发优势。
• 海外经验积累：中免集团已在柬埔寨设立市内免税店，积累运营经验，为国内发展奠定基础。
• 规模效应与成本控制：中免集团与全球1000多家品牌商合作，拥有完善的物流体系，具备较强的议价能力和成本控制能力。
• 品牌与渠道整合：通过控股日上、拿下多个机场经营权，中免在免税品类和渠道整合方面具有显著优势。

风险提示

• 政策推进不及预期：市内免税政策若推进缓慢，将影响行业发展。
• 旅游市场不景气：宏观经济和旅游市场状况直接影响市内免税消费。
• 汇率及系统性风险：由于免税商品多来自国外供应商，汇率波动和国际关系变化可能带来风险。

未来展望

中国国旅在市内免税政策落地后，有望率先受益，成为行业龙头。随着政策逐步放开，市内免税将成为中国免税市场的重要增长点，推动行业整体发展。