20210405-兴业证券-兴证建筑每周观点_回购+激励等多因素催化_继续推荐_低股价_低估值_有变化_标的_50页_4mb

报告摘要

建筑装饰行业总结

核心内容

建筑装饰行业在2021年3月27日至4月2日期间表现稳健，建筑工程板块（SW）上涨1.39%，低于全部A股指数1.88%的涨幅，超额收益为-0.49%。在流动性平稳和Q1业绩高增长预期的背景下，各板块龙头迎来反弹，建筑板块亦随之上涨。行业整体呈现向好趋势，重点推荐“低股价、低估值、有变化”的标的，尤其是与“碳中和”和“BIPV”相关的领域。

主要观点

政策推动行业发展：
- 中央和各地持续推进碳中和相关工作，推动绿色低碳转型。
- BIPV政策持续向好，两会有提议推动其规范化发展，鼓励公共建筑开展BIPV应用。
- “十四五”规划明确建筑行业未来装配式大方向，推动绿色建筑、智能建造及新型工业化。
重点推荐标的：
- 钢结构制造龙头：【鸿路钢构】
- 装配式装修龙头：【金螳螂】
- 装配式设计龙头：【华阳国际】
- 基建央企：【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】
- 专业工程龙头：【中国中冶】、【中国化学】
市场表现：
- 本周全国工程中标金额合计1279.84亿元，环比上升23.74%。
- 金螳螂发布回购公告，计划回购1.5-3亿元，公司已发布股票期权激励计划。
- 东南网架中标重大EPC项目，金额达41.24亿元，占2020年收入的44.55%。
- 鸿路钢构、华阳国际、中钢国际等公司业绩表现突出，订单增长显著。
行业趋势：
- 钢结构作为装配式建筑的重要形式，具备节能环保、施工周期短、抗震性能好等优势。
- PC结构在住宅领域渗透率显著超过钢结构，政策推动下需求加速释放。
- 装配式装修市场规模有望在2025年达到6327亿元，年化复合增速达38.26%。
- 建筑板块整体估值处于历史底部，具备投资价值。

关键信息

政策支持：碳中和、BIPV、装配式建筑等政策持续向好，推动行业绿色转型。
公司动态：
- 金螳螂发布回购公告，计划回购1.5-3亿元，提升公司价值。
- 华阳国际发布股票期权激励计划，目标2021-2026年净利润复合增长率不低于14.3%。
- 东南网架中标重大EPC项目，金额达41.24亿元，助力公司业绩增长。
行业数据：
- 2020年全国新开工装配式建筑面积达5.22亿平方米，其中PC结构占比达65%。
- 钢结构行业需求向好，企业订单快速增长，钢结构建筑产值占行业比重约2.87%。
- 基建投资增速预计进一步回落，但央企与民企龙头新签订单增长显著。

风险提示

地方融资平台违约风险
新签订单不及预期
PPP规范政策进一步趋严
宏观流动性趋紧
地产调控政策进一步趋严

投资建议

建议重点关注“低股价、低估值、有变化”的标的，如【金螳螂】、【鸿路钢构】、【华阳国际】等。
布局碳中和及BIPV赛道，关注钢结构、装配式装修、PC结构及设计等细分领域。
关注全年新签订单快速增长的央企与民企龙头，如【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】等。

附录

图表：
- 图1：2018年8月以来各周基建项目申报金额
- 图2：上市钢结构企业产量CR5增速
- 图3：上市钢结构企业新签订单增速
- 图4：8家大型建筑央企单季度新签订单增速
- 图5-7：基建投资及各子行业PE变化
- 图8：建筑板块市盈率变动
- 图9：建筑工程板块行情走势
- 图10-21：各子行业PE及相对溢价率
表格：
- 表1：住建部及各省市钢结构推广政策整理
- 表2：住建部及各省市装配式建筑推广政策整理
- 表3：钢结构企业2015-2020Q1收入及归母净利润增速
- 表4：装配式装修行业规模测算
- 表5：上市建筑企业按所有制分2020年新签订单情况
- 表6-11：上市建筑企业2020年新签订单及增速
- 表12：本周兴证建筑团队关注个股涨跌幅
- 表13：本周行业要闻回顾
- 表14：本周重点公司动态跟踪
- 表15-16：建筑工程各子行业PE及相对溢价率