20231027-国盛证券-国电电力-600795.SH-业绩符合预期_盈利能力持续提升_3页_489kb

国电电力（600795SH）2023年三季度业绩报告显示，公司前三季度营业收入同比下降608%，但归母净利润同比增长1288%，扣非归母净利润大幅增长3548%，基本每股收益0.315元，整体业绩符合预期且盈利能力持续提升。单季Q3营收同比下降1127%，净利润下滑176%，但扣非增长4059%，主要受益于去年同期转让宁夏区域公司不再纳入合并范围。

业绩改善的核心因素包括：燃料价格下降推动火电成本改善，发电量显著提升（前三季度发电量同比增长319%），上网电价上升（平均电价438.31元/兆瓦时，同比提升292元/兆瓦时），以及财务费用下降（同比下降138%）。此外，新能源装机加速发展，前三季度风电/光伏上网电量同比分别增长1475%和15748%，新增装机31665万千瓦，尤其是Q3单季新增14333万千瓦。水电方面，Q3发电量同比大幅提升2515%。

控股股东国家能源集团拟通过子公司增持3-4亿元股份，展现了对公司发展潜力的看好和长期信心，这有助于加强市值管理。投资建议维持“买入”，预计2023-2025年营业收入年均增长4.89%-42.8%，归母净利润年均增长500%以上，PE从92倍降至70倍。风险提示包括装机速度不及预期、政策推进不力及原材料涨价。

业绩符合预期，盈利能力提升，具备长期投资价值。