20240822-天风证券-国电电力-600795.SH-火水经营情况向好_减值扰动业绩_3页_735kb

公司电电力（600795）半年报显示，其上半年营收同比下降32.7%，但归母净利润同比增长127%，扣非归母净利润同比下降1678%。

火电板块盈利能力提升，受煤价下降影响，度电净利达0.03元/千瓦时，同比增79%。

水电板块因大兴川电站减值84.2亿元，上半年出现亏损0.26亿元。

新能源持续扩张，新增装机达18GW，上半年贡献净利润1.2亿元增长16.7%，但扣非利润由业务调整导致下降。

2024/2025/2026年预计归母净利润分别为85/99/117亿元调整为11.1/90.0/110.1亿。

目标估值PE为9/11/9倍，维持“买入”建议，风险包括装机不及预期、电价补贴、市场竞争等。