20210128-中泰证券-西安银行-600928.SH-西安银行20年业绩快报_业绩继续回暖_存款优势进一步夯实_6页_799kb

西安银行（600928）投资分析总结

核心内容概览

西安银行作为西北首家上市城商行，其2020年及后续年度的财务表现和经营状况显示出持续改善的趋势。分析师戴志锋、邓美君和贾靖对西安银行给予了“增持”的投资评级，认为其在营收、净利润及资产质量方面表现稳健，具备良好的发展潜力。

主要观点与关键信息

一、基本状况

• 总股本：4,444百万股
• 流通股本：1,156百万股
• 市价：5.20元
• 市值：23,111百万元
• 流通市值：6,009百万元

二、业绩表现

1. 营收与净利润增长：

   • 2020年营业收入同比增长4.62%，净利润同比增长2.96%。
   • 2021年预计营业收入同比增长10.05%，净利润同比增长9.06%。
   • 2022年预计营业收入同比增长7.28%，净利润同比增长8.87%。
   • 每股收益从0.60元增长至0.74元，显示出盈利能力和股东回报的提升。

2. 盈利指标：

   • 净息差：从2019年的2.15%下降至2022年的1.93%。
   • 贷款收益率：从2019年的5.57%下降至2022年的5.40%。
   • 存款付息率：从2019年的2.05%上升至2022年的2.12%。
   • 成本收入比：保持稳定，维持在26%左右。
   • ROAE：从2019年的12.28%下降至2022年的11.24%。
   • ROAA：从2019年的1.03%下降至2022年的0.84%。

3. 估值指标：

   • PE：从2019年的8.63倍下降至2022年的7.06倍。
   • PB：从2019年的0.98倍下降至2022年的0.76倍。
   • PEG：未提供具体数据。
   • 每股股利：从0.19元下降至0.18元，但保持稳定。

三、资产负债结构

• 资产端：贷款占比持续上升，2020年达到56.1%。
• 负债端：存款占比保持在73.8%以上，显示出存款业务的强劲增长。
• 存贷比：从2019年的90.2%下降至2020年的82.9%，表明负债结构趋于优化。
• 资产规模：2020年资产总额达到306,392百万元，较2019年增长10.1%。

四、资产质量

• 不良率：2020年不良率维持在1.18%，环比持平。
• 不良净生成率：2020年单季不良净生成率上升至1.36%，预计为核销处置力度加大所致。
• 拨备覆盖率：2020年拨备覆盖率维持在269.39%的高位，显示出良好的风险抵御能力。
• 拨贷比：从2019年的3.09%上升至2020年的3.37%，进一步增强资产质量保障。

五、投资建议

• 估值水平：2020年PB为0.90倍，PE为8.39倍；2021年PB为0.83倍，PE为7.69倍。
• 投资优势：公司股权结构多元均衡，盈利能力和资产质量稳步提升，存款高增夯实低付息率优势，资本充足。
• 建议关注：基于公司稳健的业绩增长和良好的资产质量，分析师建议投资者关注西安银行。

六、风险提示

• 宏观经济下行压力：可能影响银行整体业绩表现。
• 银行业绩不及预期：存在一定的市场波动风险。

投资评级说明

• 股票评级：增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。
• 评级基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场有相应调整。

总结

西安银行在2020年及后续年度展现出持续的业绩回暖趋势，存款业务的高增长夯实了其低付息率优势，同时资产质量保持平稳，拨备覆盖率维持在高位。公司作为西北首家上市城商行，具备良好的发展前景和投资价值，分析师建议投资者关注其未来表现。然而，宏观经济的不确定性仍为潜在风险。