20160301-安信证券-房地产行业快报_提公积金存款利率_进一步改革需加速_12页_504kb

房地产行业研究报告总结：2016年公积金利率调整及其影响

核心内容

2016年2月21日起，中国人民银行、住房城乡建设部、财政部联合发布《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》（银发〔2016〕43号），决定将职工住房公积金账户存款利率由原来的活期和三个月定期利率调整为统一的一年期定期存款利率，上调至1.50%。这一调整旨在优化公积金制度，提升其实际作用，同时增强资金流动性。

主要观点

1. 利率调整的影响

• 对个人影响较小：利率调整后，一线城市职工的月缴存上限下，利息收入有所增加，但整体影响有限。
• 全国利息收入增加：预计全国公积金账户利息收入将增加约148亿元，带动地产销售额约500亿元。
• 调节非购房提取行为：提高利率有助于抑制无实际购房需求的提取行为，从而稳定住房消费市场。

2. 公积金制度现状

• 功能减弱：公积金贷款额度增长速度低于房价上涨速度，导致实际使用功能下降。
• 缴存面窄：实缴单位和职工数量增长有限，制度覆盖范围不足。
• 制度僵硬：存在异地提取等限制，影响资金使用效率。
• 数据统计：截至2014年底，全国实缴单位206.5万个，实缴职工11877.39万人，全年缴存额12956.87亿元，缴存余额37046.83亿元。

3. 公积金改革方向

• 推进金融创新：探索公积金资产证券化，如个人住房贷款支持证券（ABS），以增强资金流动性。
• 提升贷款额度与灵活性：允许异地提取、调节贷款额度，增强公积金的实际用途。
• 制度弹性增强：通过改革提升公积金制度的适应性和灵活性，以更好地服务于房地产市场和住房需求。

关键信息

1. 利率调整细节

• 调整前利率：当年归集按活期利率0.35%，上年结转按三个月定期利率1.10%。
• 调整后利率：统一为一年期定期利率1.50%。

2. 利率调整对一线城市的利息影响

• 北京：增加223.39元
• 上海：增加219.84元
• 广州：增加123.74元
• 深圳：增加121.08元

3. 公积金贷款情况

• 全国发放笔数：222.51万笔，发放金额6593.02亿元
• 个贷率：68.89%，较上年末上升0.33个百分点
• 贷款余额：25521.94亿元，占缴存总额的34.15%

投资建议

• 地产板块持续利好：在降息降准降首付及免税政策的推动下，房地产行业仍具有较大发展潜力。
• 关注股票：
  • 地产龙头：万科、保利、招商、绿地
  • 优质一二线城市企业：嘉宝集团、华夏幸福、滨江集团、阳光城、中洲控股、南京高科、市北高新
  • 交易商：世联行、三五六、名牌珠宝
  • 国企改革相关企业：高新发展、中房地产、京能置业、嘉宝集团

风险提示

• 行业销售不及预期：若房地产销售未能达到预期水平，可能对行业造成不利影响。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 分析师：陈天诚
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 联系方式：chentc@essence.com.cn / 021-68767839

公司信息

• 公司名称：安信证券股份有限公司
• 业务资格：经中国证监会核准，具有证券投资咨询业务资格
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