20161016-中泰证券-传媒行业周报_三季报陆续发布_投资逻辑业绩为王_14页_912kb

证券研究报告总结：传媒行业周报

核心内容概览

本报告发布于2016年10月16日，对传媒行业进行了周度分析，重点包括行业整体表现、重点公司动态、投资策略及行业发展趋势。整体来看，传媒板块在当周上涨1.29%，但涨幅低于创业板、中小板和沪深300。行业细分板块表现不一，其中平面媒体涨幅较大，达到3.67%，而电影动画板块则出现下跌。三季报陆续发布，业绩成为投资决策的核心依据。

主要观点

• 行业整体表现：传媒板块整体跑输大盘，主要因为资金风险偏好未明显回升。板块内部表现分化，部分公司因业绩增长或战略调整受到关注。
• 投资逻辑：三季报发布背景下，业绩为王。投资策略围绕业绩增长、出海机遇、制作能力及定增倒挂等方向展开。
• 重点推荐公司：
  • 业绩稳增长：利欧股份、华谊嘉信
  • 出海机遇：宝通科技、中文传媒
  • 制作能力强：唐德影视、骅威文化
  • 定增倒挂：岭南园林、恺英网络

关键信息

1. 行业数据

• 行业总市值：约1486.71亿元
• 行业流通市值：约1486.71亿元
• 传媒板块估值（TTM）：53.42倍
• 沪深300估值（TTM）：13.07倍
• 创业板估值（TTM）：70.53倍

2. 行业动态

• 电影市场：本周总票房为5.69亿元，其中《湄公河行动》贡献2.79亿元，占据总票房约50%。预计下周上映的影片中，《惊天破》、《机械师2：复活》等有较高热度。
• B站推出付费会员业务：用户每月缴纳25元可享受高清画质、表情包等特权。B站董事长陈睿表示，不会改变新番无广告政策，但此模式可能提升公司盈利能力。
• 光线传媒先看网战略转型：可能转向VR平台，因当前模式缺乏竞争优势，且行业格局已形成。
• 上海网络主播实名制整改：约45万主播完成实名认证，1000余名未实名主播被注销。此政策将推动行业整合，提升内容质量。

3. 公司动态

• 恺英网络：
  • 三季报表现符合预期，营收同比增长12.68%，但净利润下滑19.97%。
  • 配套募资19.03亿元，补充流动性。
  • 投资西藏志睿创投，加码外延布局。
  • 坚持“平台+内容+VR/AR”战略，推进多元化发展。
• 天舟文化：
  • 前三季度业绩预计与去年同期基本持平，非经常性损益影响较小。
• 湖北广电：
  • VR产品正式运营，依托有线电视用户群，技术先进，合作多方，打造VR/AR生态圈。

4. 重点公司估值（部分）

行业趋势与展望

• VR/AR发展：VR影视内容制作刚刚起步，但具有较大潜力。多家公司如宝通科技、湖北广电已布局VR/AR领域。
• 内容为王：高质量内容仍然是吸引用户和推动票房增长的关键因素。《湄公河行动》的成功说明优质影片的影响力。
• 政策影响：实名制认证政策推动行业整合，有助于提升整体内容质量与平台竞争力。
• 会员模式：B站的付费会员业务被视为一种新的盈利模式，有助于增强公司盈利能力，但需关注转化率问题。

投资建议

• 关注业绩稳定增长的公司，如利欧股份、华谊嘉信。
• 把握出海机遇，关注宝通科技、中文传媒。
• 聚焦内容制作能力强的公司，如唐德影视、骅威文化。
• 考虑定增倒挂及外延布局的公司，如岭南园林、恺英网络。

总结

传媒行业在2016年10月表现出业绩为王的趋势，尽管整体涨幅有限，但部分细分板块如平面媒体表现较好。随着三季报的陆续发布，公司业绩成为投资决策的重要依据。同时，VR/AR、付费会员等新兴模式逐步兴起，为行业带来新的增长点。政策监管加强，推动行业整合，有助于提升整体内容质量与平台竞争力。建议投资者关注具备稳定增长、出海潜力及内容制作能力的公司。