20180505-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年5月第1周）_活跃度指标接近历史底部_23页_788kb

活跃度指标接近历史底部总结

核心内容概述

2018年5月第一周的市场表现显示，活跃度指标接近历史底部，市场情绪整体偏谨慎。分析师笃慧与付鑄方认为，在宏观和流动性层面优于4月，蓝筹股存在修复预期，重点关注金融、地产、消费及周期龙头。同时，市场风格转换指标回落至2.5，未来一段时间在2-3区间震荡的概率较大。

主要观点

• 市场风格：中小板指和中证200表现优于其他指数，医疗保健、日常消费板块领涨，房地产、金融板块领跌，信息技术板块活跃度大幅下滑。
• 估值水平：多个行业PB和PE估值处于历史低位，尤其是传媒、农林牧渔、综合、银行等行业，具备较高的配置价值。
• 情绪指标：市场活跃度（全A换手率）降至0.75%，接近历史底部；风险偏好指标显示融资余额维持在1万亿下沿，市场情绪谨慎。
• 资金流动：北上资金净流入36.4亿元，南下资金净流入3.5亿元；本周限售解禁规模354亿元，下周预计为316亿元，股权质押到期压力不大。
• 配置建议：MSCI行情有望提前发酵，蓝筹股预期修复，重点关注金融、地产及消费周期龙头。

关键信息

1. 市场表现

• 风格指数：

  • 中小板指：周涨幅1.87%，历史分位17.37%
  • 中证200：周涨幅1.09%，历史分位7.21%
  • 沪深300：周涨幅0.47%，历史分位19.61%
  • 上证50：周跌幅-0.27%，历史分位27.36%

• 行业表现：

  • 医疗保健指数：周涨幅2.21%，换手率历史分位51.17%
  • 日常消费指数：周涨幅1.67%，换手率历史分位4.21%
  • 金融指数：周跌幅-0.20%，换手率历史分位3.93%
  • 房地产指数：周跌幅-0.56%，换手率历史分位1.97%

• 主题概念：

  • 医药电商、粤港澳自贸区、生物疫苗、抗癌等概念领涨
  • 海南旅游岛、网络安全、卫星导航、次新股、芯片国产化等概念跌幅居前

2. 情绪指标

• 市场活跃度：全A换手率降至0.75%，处于历史底部区域
• 风险偏好：融资余额维持在1万亿下沿，融资买入额占成交额比值为8.3%，较上周回落0.2%
• 赚钱效应：涨停个股数量为45.5家，处于历史中枢以上
• 风格转换指标：该指标回落至2.5，未来在2-3区间震荡概率较大

3. 估值指标

• 指数估值：各大风格指数估值中位数普遍回升，创业板指估值处于历史分位低于20%
• 行业估值：
  • PB估值处于历史低位的行业：综合、银行、传媒、商业贸易、采掘、房地产、公用事业
  • PE估值处于历史低位的行业：轻工、钢铁、传媒、农林牧渔、化工、电子、电气设备
  • PB和PE估值均处于历史低位的行业：传媒、农林牧渔

4. 资金面跟踪

• 陆港通：北上资金净流入36.4亿元，南下资金净流入3.5亿元
• ETF基金：挂钩A股境外上市ETF基金成交持续缩量，安硕A50折溢价率维持微幅折价
• IPO与并购重组：
  • 5月已核发IPO批文2家，募资总额不超过11亿元
  • 并购重组计划上会1家，通过率100%，下周计划上会2家
• 限售解禁：
  • 本周限售解禁规模354亿元，下周预计为316亿元
  • 5月上旬解禁规模不大，中旬快速上升
• 股权质押：
  • 下周股权质押到期规模335亿元，主板到期163亿元，中小企业板105亿元，创业板67亿元
  • 全年来看，6/9/11/12月股权质押到期规模较大，5/7/8月相对较少

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严超预期

配置建议

• 重点关注估值处于历史低位的金融、地产、消费及周期龙头
• 市场情绪偏谨慎，建议关注蓝筹股修复机会
• 市场风格转换指标在2-3区间震荡，需关注风格切换可能带来的影响