20181028-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年10月第4周）_风格转换指标接近历史底部_26页_842kb

风格转换指标接近历史底部总结

核心内容

2018年10月第4周，中泰证券策略团队发布周记，分析了市场表现、风格转换、估值指标及资金面动态，提出相应的配置建议。

主要观点

1. 市场表现与配置建议

• 中泰月度组合表现：自2017年2月建仓以来，累计绝对收益为19.2%，相对沪深300的超额收益为25.5%。
• 市场反弹驱动：受政策托底影响，券商、银行等金融板块反弹明显，市场情绪有所好转。
• 短期配置思路：建议关注安全边际高的金融板块（如银行、地产）以及超跌的优质成长股。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策不确定性及中美贸易摩擦是主要风险。

2. 市场风格与行业表现

• 风格指数：市场小幅反弹，中小创受益明显，风格转换指标回落至底部区间。
• 行业涨跌幅：
  • 领涨行业：房地产、非银金融。
  • 领跌行业：食品饮料、计算机、建筑材料。
• 主题概念表现：黄金珠宝、垃圾发电、参股金融等主题概念表现较好，而海南自贸港、福建自贸区等概念表现较弱。

3. 情绪指标分析

• 市场活跃度：全A换手率平稳回升，但单日换手率小幅回落。
• 风险偏好：融资余额小幅上升，融资买入额占成交额持续回升，风险偏好有所改善。
• 赚钱效应：涨停个股数量回升至历史平均值以上，赚钱效应明显好转。
• 风格转换指标：本周为2.05，较上周下滑0.05，预计未来一段时间将在2-3区间震荡。

4. 估值指标跟踪

• 指数估值：中证1000、中证500、创业板指等PE估值接近历史分位低点；上证50估值历史分位上升至30%以上。
• 行业估值：
  • PB估值处于历史低位的行业：汽车、传媒、电气设备、综合、商业贸易、房地产、公用事业、医药生物、纺织服装、有色金属、化工、农林牧渔、建筑装饰。
  • PE估值处于历史低位的行业：钢铁、电子、轻工制造、建筑材料、化工、有色金属、医药生物、电气设备、家用电器、房地产、商业贸易、传媒、休闲服务。
  • PB和PE估值均处于历史低位的行业：建筑材料、房地产、商业贸易、电气设备、传媒、化工。
• 股债配置价值：沪深300成分股PE估值中位数为15.9倍，市盈率倒数为6.27%，相对10年国债收益率溢价水平为271BP。

5. 资金面动态

• 陆港通：北上资金净流出49亿，南下资金净流入48亿。
• IPO与并购重组：本周下发IPO批文2家，通过率为86.7%。
• 限售解禁：下周限售解禁规模上升至895亿，本周为469亿。
• 产业资本：本周产业资本净增持22.2亿，其中高管净增持13.1亿，公司净增持10.1亿，个人净减持1.1亿。
• 股权质押：本周股权质押到期421亿，下周为317亿，全年来看，6、9、11、12月均超过1500亿元。

关键信息

• 金融板块反弹：受政策托底影响，金融板块反弹明显，成为市场主要受益者。
• 风格转换指标：本周风格转换指标为2.05，接近历史底部区间，预计未来一段时间在2-3区间震荡。
• 估值低位：多个行业PE和PB估值处于历史低位，具备配置价值。
• 资金流向：北上资金净流出，南下资金持续净流入，产业资本净增持，限售解禁规模上升。
• 政策影响：政策托底意愿强烈，但质押风险尚未完全解决，市场仍需关注政策动向。

结论

当前市场风格转换指标接近历史底部，金融和地产板块反弹明显，大消费板块受消费税预期影响回调。建议关注安全边际高的金融板块和超跌的优质成长股，同时留意经济增速、政策及中美贸易摩擦等风险因素。