20180211-中泰证券-中泰策略·复盘周记_情绪指标触及前期低点_多个行业估值落入历史低位区间_17页_683kb

文档总结

核心内容

2018年2月第2周，中国股市整体表现疲软，多个行业估值跌至历史低位，市场情绪指标创股灾以来最低点。分析师付镭方与王仕进对市场进行了详细分析，并提出了相应的配置建议。

主要观点

• 市场情绪低迷：市场活跃度指标（如换手率）创17年11月以来新高，但风险偏好和赚钱效应指标显著下滑，融资余额持续减少，市场情绪骤降。
• 行业表现分化：大类行业中，房地产、能源板块领跌，而公用事业、信息技术跌幅相对较小。申万一级行业中，多数行业普跌，但部分如医药生物、电子、钢铁等PE估值处于历史低位。
• 风格转换指标反弹：大小盘股风格转换指标出现反弹，但仅体现小盘股的相对收益，未来震荡整理的可能性较大。
• 估值水平显著下降：多个行业估值已落入历史低位区间，尤其以PE和PB估值双低的行业为主，如传媒、医药生物、电气设备等。
• 海外市场影响：陆股通资金持续净流出，创历史最大单周净流出记录，境外ETF基金成交量放大，但折溢价率未有明显变化。

关键信息

1. 市场表现

• 指数表现：上证综指、沪深300、深证成指等主要指数周跌幅均超过10%，创业板指跌幅为6.46%。
• 行业表现：
  • 领跌行业：房地产、能源、金融、电信服务等。
  • 跌幅较小行业：公用事业、信息技术、医疗保健等。
• 主题概念：智慧农业、绿色节能照明、保底增持等概念有相对收益，而跨境电商、O2O、西藏振兴等概念活跃度下降。

2. 情绪指标

• 市场活跃度：20日平滑后的全A换手率升至0.92%，为17年11月以来新高。
• 风险偏好：融资余额减少268.3亿元，融资买入额占比下降至10.2%，分级B与分级A成交额比值降至2.3，市场情绪降至股灾以来最低点。
• 赚钱效应：涨停个股数量较上周减少2.7家，赚钱效应持续下滑。

3. 估值指标

• 指数估值：
  • 中证100估值历史分位跌至70%以下。
  • 沪深300估值分位回落至30%。
  • 中证200估值分位创新低。
• 行业估值：
  • PB估值处于历史低位：综合、商业贸易、国防军工、公用事业、有色、计算机、采掘、汽车、建筑装饰、非银金融、房地产。
  • PE估值处于历史低位：轻工、电子、钢铁。
  • PE与PB均处于低位：传媒、医药生物、电气设备、农林牧渔、休闲服务、纺织服装、化工。

4. 海外市场跟踪

• 陆股通：周内累计净流出113亿元，创历史最大单周净流出记录。
• 挂钩A股境外ETF：成交量持续放大，但安硕A50折溢价率维持微幅折价状态，无明显变化。

配置建议

• 短期策略：不宜过度担忧市场短期情绪性调整，但需保持清醒，节前资金入场情绪不高，海外市场企稳前应谨慎。
• 布局建议：适当布局超跌品种，重点关注上证50为代表的高股息类板块，以及估值合理的绩优成长股。

风险提示

• 经济大幅下滑：可能对市场造成较大冲击。
• 监管趋严：政策环境变化可能影响市场走势。
• 资金面超预期：资金流动可能带来市场波动。

数据来源

• Wind
• 中泰策略

其他说明

• 本报告为中泰证券研究所发布，仅供客户参考。
• 投资者需自行关注报告的更新与修改，本报告不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及公司证券持有情况，投资者应谨慎对待。