20170609-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_2mb
报告摘要
文档总结
核心内容
该文档是一份关于中国及东南亚地区多个行业的行业研究报告，涵盖贸易、汽车行业、证券行业等，并提供了相关公司的投资建议、市场分析和关键数据。报告还列出了主要的市场指数表现、公司基本面分析、未来假设以及重要的企业活动。
主要观点
- 贸易数据：中国5月出口和进口数据均高于市场预期，出口增长主要得益于主要市场的需求回升，而进口增长则受基础设施投资支撑。然而，进口增长存在不确定性，因国内投资可能放缓。
- 汽车行业：5月乘用车销售数据回暖，但主要由价格战驱动，导致厂商利润承压。大众市场面临政策扭曲，而豪华品牌则表现稳健。建议关注豪华品牌及经销商，如Brilliance、Meidong、Yongda和Zhengtong，同时对GWM和BAIC持负面看法。
- 证券行业：市场情绪依然低迷，受监管收紧影响。尽管估值吸引人，但行业整体表现不佳，建议将行业评级下调至“市场权重”，并推荐CITICS。
- 市场指数表现：多数主要指数在5月有小幅上涨，但部分指数如AS30和CPO出现下滑。
- 投资建议：部分公司被推荐为“买入”，如Alibaba、Beijing Ent. Water、Telekomunikasi、V.S. Industry、OCBC、Siam Cement、Brilliance、Meidong、Yongda和Zhengtong；而部分公司被列为“卖出”，如Great Wall Motor、MGM China、Hartalega、GWM、BAIC和Zhongsheng。
关键信息
中国贸易
- 出口：5月出口额增长8.7% yoy，高于市场预期，主要由美国和欧盟市场推动。
- 进口：5月进口额增长14.8% yoy，主要由于基础设施投资，但未来增长存在不确定性。
- 主要市场：
- 美国：出口增长11.7% yoy
- 欧盟：出口增长9.7% yoy
- 日本：出口增长3.7% yoy
- 主要进口商品：
- 原油：进口额增长50.3% yoy
- 铁矿石：进口量增长34.1% yoy
- 煤炭：进口量增长85.3% yoy
汽车行业
- 乘用车销售：5月零售销售增长1.2% yoy，批发销售下降2.2% yoy，但SUV销售表现强劲。
- 价格战影响：价格战导致OEM利润承压，尤其是GWM和BAIC。
- 经销商表现：Meidong、Yongda和Zhengtong因受益于宝马的新产品周期和融资改善而被推荐。
- 库存情况：中国品牌库存水平较高，而宝马和奔驰等豪华品牌库存保持健康。
证券行业
- 市场情绪：市场交易量低迷，经纪业务收入承压。
- IPO进展：IPO审批速度放缓，影响市场流动性。
- 股票质押业务：受新监管政策影响，股票质押业务可能放缓。
- 盈利情况：CITICS和CGS在5月均出现盈利下滑，HTS因低基数效应盈利增长。
重要数据
市场指数
| 指数 | 前收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 21182.5 | 0.0 | 0.2 | 1.0 | 7.2 |
| S&P 500 | 2433.8 | 0.0 | 0.2 | 1.5 | 8.7 |
| FTSE 100 | 7450.0 | -0.4 | -1.2 | 1.5 | 4.3 |
| AS30 | 5714.8 | 0.1 | -1.0 | -2.7 | -0.1 |
| CSI 300 | 3561.0 | 0.8 | 1.8 | 6.2 | 7.6 |
| FSSTI | 3237.1 | 0.2 | 0.0 | -0.4 | 12.4 |
| HSCEI | 10649.9 | 0.4 | 0.3 | 5.1 | 13.4 |
| HSI | 26063.1 | 0.3 | 1.0 | 4.7 | 18.5 |
| JCI | 5702.9 | -0.3 | -0.6 | 0.1 | 7.7 |
| KLCI | 1785.6 | 0.0 | 1.3 | 1.1 | 8.8 |
| KOSPI | 2363.6 | 0.1 | 0.7 | 3.1 | 16.6 |
| Nikkei 225 | 19909.3 | -0.4 | 0.2 | 0.3 | 4.2 |
| SET | 1570.3 | 0.2 | 0.5 | 0.6 | 1.8 |
| TWSE | 10225.8 | 0.2 | 0.7 | 3.1 | 10.5 |
| BDI | 824 | 0.4 | -3.1 | -17.7 | -14.3 |
| CPO (RM/mt) | 2737 | -0.2 | -1.4 | 0.5 | -14.4 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 48 | -0.4 | -5.5 | -3.0 | -15.8 |
公司投资建议
| 公司 | 建议 | 当前股价 (HK$) | 目标价 (HK$) | 2017年市盈率 (x) | 2018年市盈率 (x) |
|---|---|---|---|---|---|
| Alibaba | BUY | 142.34 | 139.00 | - | - |
| Beijing Ent. Water | BUY | 6.10 | 7.60 | - | - |
| Telekomunikasi | BUY | 4,300.00 | 5,000.00 | - | - |
| V.S. Industry | BUY | 1.99 | 2.20 | - | - |
| OCBC | BUY | 10.60 | 11.70 | - | - |
| Siam Cement | BUY | 520.00 | 600.00 | - | - |
| Brilliance | BUY | 14.74 | 15.50 | 17.5 | 11.9 |
| Meidong | BUY | 1.75 | 2.70 | 11.8 | 8.2 |
| Yongda | BUY | 7.22 | 11.80 | 11.8 | 8.0 |
| Zhengtong | BUY | 4.86 | 6.20 | 17.5 | 9.9 |
| Great Wall Motor | SELL | 8.80 | 6.00 | 6.6 | 10.4 |
| BAIC | SELL | 7.68 | 7.00 | 8.0 | 9.1 |
| Zhongsheng | SELL | 13.34 | 10.00 | 14.3 | 13.1 |
中国乘用车销售数据（2017年5月）
| 类型 | 销量（千辆） | yoy变化（%） | mom变化（%） | 1-5月累计销量（千辆） | yoy变化（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 乘用车 | 1,780 | 1.2 | 5.3 | 9,050 | -0.7 |
| 轿车 | 879 | -4.7 | 5.1 | 4,291 | -7.5 |
| SUV | 719 | 17.2 | 4.2 | 3,710 | 16.6 |
| MPV | 143 | -18.5 | 2.1 | 831 | -19.9 |
| 小型巴士 | 39 | -25.5 | 33.4 | 217 | -32.9 |
OEM批发销售（2017年5月）
| 品牌 | 销量（千辆） | yoy变化（%） | mom变化（%） | 1-5月累计销量（千辆） | yoy变化（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国品牌 | - | - | - | - | - |
| Geely | 77 | 67 | -11.7 | 442 | 89.0 |
| GWM | 69 | -4 | -5.8 | 396 | 3.0 |
| GAC | 166 | 22 | -2.5 | 792 | 33.2 |
| Dongfeng Honda | 58 | 27 | -4.7 | 254 | 26.2 |
| Beijing Hyundai | 35 | -65 | 0.3 | 266 | -37.4 |
| JAC | 36 | -24 | -22.9 | 240 | -17.2 |
| Chang'an Auto | 196 | -5 | 21.3 | 1,197 | -5.7 |
| SAIC | 500 | 7 | -0.2 | 2,658 | 4.3 |
| FAW Mazda | 10 | 113 | -4.4 | 40 | 61.0 |
| 豪华品牌 | - | - | - | - | - |
| BMW Brilliance | 32 | 26 | -8.1 | 159 | 38.5 |
| Mercedes-Benz | 50 | 32 | 5.0 | 243 | 35.8 |
| Volvo | 10 | 39 | 12.6 | 42 | 26.8 |
| Cadillac | 14 | 65 | 1.8 | 67 | 86.0 |
| JLR | 11 | 23 | 14 | 55 | 18.7 |
公司活动
- 路演活动：
- Tony Electronics Holdings 路演（6月8日-9日，台北）
- GFPT Public Company 路演（6月8日-9日，香港）
- 中国汽车经销商访问（6月13日，上海）
- PT Siloam Int'l Hospital 路演（6月5日-16日，加拿大/美国）
- 东南亚策略分析师会议（6月15日-16日，吉隆坡）
- Loob Holdings 午餐会（6月20日，吉隆坡）
- United Overseas Bank 午餐会（7月3日，新加坡）
- Sarawak Oil Palms Bhd 工厂参观（7月3日-5日，沙巴）
- 新经济会议2017（7月11日，吉隆坡）
- Citic Envirotech Ltd 路演（7月18日-19日，台北）
- 东南亚策略及中小盘分析师会议（7月20日-21日，台北）
- Top Glove Corporation 路演（9月5日-12日，美国/加拿大）
重要假设
- GDP增长：
- 美国：2016年1.6%，2017年预测2.7%，2018年预测2.5%
- 欧洲：2016年1.7%，2017年预测1.6%，2018年预测1.5%
- 日本：2016年1.0%，2017年预测0.9%，2018年预测1.2%
- 新加坡：2016年2.0%，2017年预测2.4%，2018年预测2.8%
- 马来西亚：2016年4.2%，2017年预测4.5%，2018年预测4.7%
- 泰国：2016年3.2%，2017年预测3.3%，2018年预测3.1%
- 印度尼西亚：2016年5.0%，2017年预测5.2%，2018年预测5.5%
- 香港：2016年1.9%，2017年预测2.0%，2018年预测2.0%
- 中国：2016年6.7%，2017年预测6.3%，2018年预测6.3%
- 大宗商品价格：
- 布伦特原油：2016年45美元/桶，2017年预测55美元/桶，2018年预测60美元/桶
- 棕榈油：2016年2,653美元/吨，2017年预测2,600美元/吨，2018年预测2,500美元/吨
投资建议
- 买入：Alibaba、Beijing Ent. Water、Telekomunikasi、V.S. Industry、OCBC、Siam Cement、Brilliance、Meidong、Yongda、Zhengtong
- 卖出：Great Wall Motor、MGM China、Hartalega、GWM、BAIC、Zhongsheng
分析师信息
- Zhu Chao Ping（汽车行业）
- 联系方式：+8621 5404 7225 ext. 822
- 邮箱：chaoping@uobkayhian.com
- Ken Lee（汽车行业）
- 联系方式：+852 2236 6760
- 邮箱：ken.lee@uobkayhian.com.hk
- Sophie Yu（汽车行业）
- 联系方式：+852 2236 6392
- 邮箱：sophie.yu@uobkayhian.com.hk
- Jasmine Duan（证券行业）
- 联系方式：+852 2826 1351
- 邮箱：jasmine.duan@uobkayhian.com.hk
总结
该报告提供了关于中国及东南亚地区多个行业的详细分析，包括贸易、汽车行业和证券行业。报告强调了中国5月贸易数据的强劲表现，但对进口增长持谨慎态度。在汽车行业，建议关注豪华品牌及经销商，同时对大众品牌持负面看法。证券行业因监管收紧和市场情绪低迷，整体表现不佳，但CITICS因其多元化业务和领先地位被推荐。此外，报告还提供了重要的市场指数、公司数据和未来增长假设，为投资者提供了有价值的参考。
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