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报告摘要

本报告为2017年3月13日的区域早间简报，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、股票表现、行业分析和公司业绩等内容。重点分析了汽车、水泥等行业的表现，并提供了投资建议和关键数据。

市场表现：汽车板块估值被拉高，尽管行业基本面未有显著改善。2017年初至今，汽车板块股价上涨30%，但零售销售下降，库存积压，表明市场可能过度乐观。
主要观点：
- Geely（吉利） 和 GAC（广汽集团） 的股价已达到目标价，上调至 HOLD。
- Brilliance Auto（北汽蓝谷） 被上调至 BUY，受益于其高端车型的强劲需求。
- 汽车板块整体从 MARKET WEIGHT 调整为 UNDERWEIGHT，因估值过高且销售增长放缓。
关键信息：
- 2017年1月-2月，乘用车（PV）零售销售同比下降2.9%，而批发销量增长5.8%。
- 库存-销售比从2016年底的0.8个月升至2017年1月底的1.6个月，接近警戒线。
- SUV是唯一实现零售销售增长的细分市场，但增速放缓至15.1%。
- 高端品牌（如宝马 Brilliance 和北京奔驰）销售增长强劲，受政策影响较小。
- GWM（长城汽车） 和 BYD（比亚迪） 被下调至 SELL，因面临激烈的市场竞争和补贴削减影响。

公司表现：China Resources Cement Holdings（1313 HK） 的2016年业绩符合预期，利润恢复明显。
主要观点：
- 2016年净利润增长30.6%，核心净利润增长42%。
- 毛利率从24%提升至27.4%，受益于煤炭和电力成本下降。
- 预计2017年水泥价格因供应收紧而保持高位。
关键信息：
- 2017年水泥需求预计持平，但价格因库存低和供应限制而上涨。
- 广西和广东地区水泥价格有望上涨，带动整体价格提升。
- China Resources Cement 保持 BUY，目标价上调至 HK$5.00，较前一目标价 HK$4.50 上涨28.2%。

公司名称	代码	当前价格	目标价	潜在涨幅
Brilliance Auto	1114 HK	HK$13.14	HK$15.50	+13.4%
Bank Negara Indonesia	BBNI LJ	6,300.00	7,100.00	+12.7%
Indosat	ISAT LJ	7,000.00	8,015.00	+14.5%
Tiga Pilar	AISAJL	2,180.00	2,550.00	+17.0%
V.S. Industries	VSI MK	1.71	2.00	+17.0%
OCBC	OCBC SP	9.56	10.75	+12.4%
Venture Corp	VMS SP	10.98	12.40	+12.9%
Bangkok Dusit Medical Services	BDMS TB	20.40	27.00	+32.4%
Siam Cement	SCC TB	524.00	600.00	+14.5%

公司名称	代码	当前价格	目标价	潜在跌幅
GWM（长城汽车）	2333 HK	HK$9.31	HK$6.00	-35.8%
BYD（比亚迪）	1211 HK	HK$45.30	HK$38.00	-16.1%

国家	2015	2016F	2017F
中国	6.9	6.7*	6.3
美国	2.6	1.7	2.7
欧元区	2.0	1.6	1.1
日本	1.2	0.8	0.9
新加坡	2.0	1.4	1.8
马来西亚	5.0	4.2	4.5
泰国	2.8	3.2	3.3
印度尼西亚	4.8	5.0	5.2
香港	2.4	2.1	1.8

3月13日：与 Iskandar Waterfront City 举行集团会议。
3月15日：与 China Gas Holdings 和 Chin Hin Group 举行午餐会。
3月21日：与 Ten Pao Group Holdings 举行午餐会。
3月23日：与 Globetronics Technology 和 China Display Optoelectronics Technology 举行路演。
3月24日：与 Meidong Auto 举行路演。
3月28日：与 Yitai Coal 举行午餐会。
4月5日：与 TCM 举行路演。
5月26日：与 Singtel 举行路演。