20160421-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份市场研究报告，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地的行业分析与公司更新。报告重点分析了天然气分销、电信、航空等行业的发展趋势，评估了主要公司的财务表现和市场前景，并给出了投资建议和目标价格。

主要观点

中国：天然气分销行业

• Zhejiang天然气价格调整：对城市燃气行业影响有限，因城市燃气公司拥有多元化的业务组合，且下游市场更加市场化，受监管风险较小。
• 美元利润影响：预计天然气价格调整将导致每立方米约0.02-0.19美元的利润侵蚀，但整体影响不大。
• 市场反应：尽管价格调整引发市场恐慌，但分析师认为市场反应过度，认为该行业仍有增长潜力。
• 投资建议：维持“OVERWEIGHT”评级，推荐CR Gas和ENN Energy。

印度尼西亚：Sumber Alfaria Trijaya (AMRT IJ)

• SSS增长恢复：2009年至2014年，AMRT的同店销售增长平均为8%。
• 2016年销售增长：预计通过门店扩张可推动15-20%的销售增长。
• 投资建议：未评级，但报告指出其增长恢复，销售增长潜力较大。

马来西亚：电信行业

• 竞争加剧：后付费市场竞争加剧，Maxis最易受到价格战影响。
• 消费者信心弱：对盈利构成压力，维持“UNDERWEIGHT”评级。

马来西亚：Public Bank (PBK MK)

• 1Q16业绩超预期：净利润高于预期，受益于信用成本低于预期。
• 市场评级：维持“HOLD”评级，目标价RM19.20。

马来西亚：CIMB Group (CIMB MK)

• 收入增长环境挑战：2016年收入增长环境更为严峻，但成本优化措施可部分缓解压力。

新加坡：CapitaLand (CAPL SP)

• 1Q16业绩：中国市场的增长势头有助于抵消新加坡市场的放缓。
• 投资建议：维持“BUY”评级，目标价S$4.08。

泰国：Bangkok Bank (BBL TB)

• 1Q16净利润下降：由于运营支出和拨备大幅上升，净利润同比下降12%。
• Kasikorn Bank (KBANK TB)：运营表现强劲，但拨备显著增加，导致净利润下降。

关键信息

市场指数

重点公司推荐

投资建议

• Air China：预计1Q16净利润将同比增长21-41%，维持“BUY”评级，目标价HK$10.20。
• ENN Energy：预计1Q16净利润将同比增长约32.5%，维持“BUY”评级。
• CR Gas：预计1Q16净利润将同比增长约25.1%，维持“BUY”评级。
• China Gas：预计1Q16净利润将同比增长约20.5%，维持“BUY”评级。

风险与挑战

• Air China：主要风险是Delta Airlines获得从北京到洛杉矶的航线权，可能影响其北美业务。
• 中国天然气价格调整：分析师认为，Zhejiang省的天然气价格调整不太可能在全国范围内推广，因为该地区价格高于全国平均水平，且供应短缺。

行业趋势

• 电信行业：后付费市场竞争加剧，Maxis最易受到价格战影响。
• 天然气分销行业：下游市场更加市场化，受监管风险较小。
• 零售市场：市场分化严重，不同类型的公司（如地方国企、私营公司和外资公司）对价格调整的反应不同。

总结

本报告综合分析了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地的多个行业及公司的财务表现和市场前景。重点指出中国天然气价格调整对行业影响有限，维持“OVERWEIGHT”评级；Air China预计1Q16净利润增长显著，维持“BUY”评级；Sumber Alfaria Trijaya通过门店扩张有望实现15-20%的销售增长；电信行业面临竞争压力，维持“UNDERWEIGHT”评级；新加坡和泰国的公司业绩表现分化，部分公司净利润下降，但也有部分公司表现强劲。报告强调市场反应可能过度，建议投资者关注具有增长潜力的公司。