文档总结
核心内容概览
本文档总结了2018年第一季度（1Q18）中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国部分公司的业绩表现、市场分析及投资建议。内容涵盖了公司财务数据、行业趋势、估值分析、投资评级和主要风险因素等。
中国
中国神威药业集团 (2877 HK)
- 1Q18 业绩：收入同比增长68.3%至67亿元人民币，其中注射剂销售增长85.4%，软胶囊销售增长36.1%，中药颗粒销售增长151.5%。
- 增长动因：
- 中药颗粒销售在医院和省份的渗透加快。
- 与零售药店合作提升口服药销售。
- 目标价格：维持“买入”评级，目标价为HK$17.72，较当前价格有21.2%的上涨空间。
- 关键财务指标：
- 净利润率预计从23.5%提升至25.5%。
- 调整后EBITDA和净收入增长显著。
- 风险：销售结构改革可能影响部分产品的增长。
印度尼西亚
银行印尼 (BBNI IJ)
- 1Q18 业绩：贷款增长放缓，但业绩开局良好。
- 估值：维持“买入”评级，目标价为Rp10,800。
马来西亚
植物种植行业
- 1Q18 表现：预计季度环比和同比表现较弱，但沙巴地区的公司可能报告更好的同比表现。
新加坡
REITs
- 4QFY18 业绩：AREIT 和 MINT 业绩与预期一致。
新加坡邮政 (SPOST SP)
- 4QFY18 业绩：预计重复收入无惊喜，维持“买入”评级，目标价为S$1.60。
泰国
总体表现
- 1Q18 业绩：整体表现良好，部分公司如DTAC和GFPT的业绩有不同表现。
总体通信公司 (DTAC TB)
- 1Q18 业绩：盈利超过预期和市场估计，受益于与TOT的新合作（2,300MHz）。
- 目标价格：维持“买入”评级，目标价为Bt58.00。
GFPT (GFPT TB)
- 1Q18 业绩：预计盈利表现非常差，下调评级至“卖出”，目标价为Bt10.70。
关键指数表现
| 指数 |
上一收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
1年变动 |
| DJIA |
24448.7 |
-0.1 |
-0.5 |
3.9 |
-1.1 |
| S&P 500 |
2670.3 |
0.0 |
-0.3 |
3.2 |
-0.1 |
| FTSE 100 |
7398.9 |
0.4 |
2.8 |
6.9 |
-3.8 |
| AS30 |
5976.0 |
0.2 |
0.7 |
0.8 |
-3.1 |
| CSI 300 |
3766.3 |
0.1 |
-1.1 |
-3.5 |
-6.6 |
| FSSTI |
3579.5 |
0.2 |
2.4 |
4.6 |
5.2 |
| HSCEI |
12000.2 |
-0.4 |
-0.1 |
-1.1 |
2.5 |
| HSI |
30254.4 |
-0.5 |
-0.2 |
-0.2 |
1.1 |
| JCI |
6308.1 |
-0.5 |
0.3 |
1.6 |
-0.7 |
| KLCI |
1880.4 |
-0.4 |
0.1 |
0.8 |
4.6 |
| KOSPI |
2474.1 |
-0.1 |
0.7 |
2.4 |
0.3 |
| Nikkei 225 |
22088.0 |
-0.3 |
1.2 |
7.1 |
-3.0 |
| SET |
1790.1 |
-0.6 |
1.3 |
-0.2 |
2.1 |
| TWSE |
10697.1 |
-0.8 |
-2.3 |
-1.2 |
0.5 |
| BDI |
1281 |
6.7 |
25.0 |
14.2 |
-6.2 |
| CPO (RM/mt) |
2394 |
0.1 |
-0.8 |
-1.8 |
0.2 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
75 |
0.9 |
4.6 |
6.0 |
11.7 |
公司推荐
| 公司名称 |
Ticker |
当前价格 |
目标价 |
潜在涨幅 (%) |
| 北京首都国际 |
694 HK |
HK$10.96 |
HK$14.10 |
28.6 |
| 中国神威药业集团 |
2877 HK |
HK$14.62 |
HK$17.72 |
21.2 |
| Gudang Garam |
GGRM LJ |
74,075.00 |
83,000.00 |
12.0 |
| PP Persero |
PTPP LJ |
2,800.00 |
3,700.00 |
32.1 |
| V.S. Industry |
VSI MK |
2.11 |
2.90 |
37.4 |
| Gabungan AQRS |
AQRS MK |
1.76 |
2.47 |
40.3 |
| OCBC |
OCBC SP |
13.70 |
16.02 |
16.9 |
| SingTel |
ST SP |
3.42 |
4.35 |
27.2 |
| Siam Cement |
SCC TB |
486.00 |
610.00 |
25.5 |
| 公司名称 |
Ticker |
当前价格 |
目标价 |
潜在跌幅 (%) |
| 北汽集团 |
2333 HK |
HK$7.53 |
HK$4.70 |
-37.6 |
| Hartalega |
HART MK |
HK$6.00 |
HK$4.02 |
-33.0 |
公司动态与事件
- 分析师会议：
- 4月23日至24日：中国策略与展望会议（地点：曼谷）。
- 4月24日至25日：泰国房地产策略会议（地点：吉隆坡）。
- 4月23日至24日：与China Education Group的路演（地点：台北）。
- 4月25日至26日：与BBI Life Sciences的路演（地点：香港）。
- 4月25日：与TTW及Eastern Water Resources Devt的集团午餐会（地点：曼谷）。
- 4月27日：与Tuan Sing Holdings的集团会议（地点：新加坡）。
- 5月3日：与Reach Energy及C-Mer Eye Care的集团午餐会（地点：吉隆坡）。
- 5月7日：与PC Partner Group的路演（地点：香港）。
- 5月8日：与Chiho Environmental Group的路演（地点：香港）。
- 5月9日至10日：Chiho Environmental Group的路演（地点：上海）。
- 5月24日：与Singtel的路演（地点：多伦多）。
- 5月24日至25日：与Top Glove的路演（地点：多伦多 & 蒙特利尔）。
- 5月25日：与新加坡邮政的路演（地点：多伦多）。
中国神威药业集团财务详情
| 指标 |
2017 |
2018F |
2019F |
2020F |
| 净收入 (Rmbm) |
589.2 |
610.6 |
744.7 |
839.4 |
| 净利润率 (%) |
23.5 |
25.5 |
27.5 |
28.4 |
| 净负债/权益 (%) |
-60.4 |
-62.5 |
-66.4 |
-69.1 |
| 每股收益 (fen) |
54.6 |
73.8 |
90.1 |
101.5 |
| 市盈率 (x) |
21.5 |
15.9 |
13.1 |
11.6 |
| 市销率 (x) |
20.0 |
11.8 |
8.9 |
7.6 |
北汽集团财务详情
| 指标 |
2017 |
2018F |
2019F |
2020F |
| 净收入 (Rmbm) |
6,367 |
8,057 |
11,387 |
13,456 |
| 净利润率 (%) |
5.5 |
5.3 |
6.2 |
6.5 |
| 净负债/权益 (%) |
-12.7 |
-67.1 |
-86.6 |
-123.8 |
| 每股收益 (fen) |
29.7 |
106.1 |
150.0 |
177.2 |
| 市盈率 (x) |
23.6 |
6.6 |
4.7 |
4.0 |
| 市净率 (x) |
2.0 |
1.6 |
1.3 |
1.0 |
| 市销率 (x) |
2.2 |
1.5 |
1.3 |
1.1 |
投资建议
- 中国神威药业集团：维持“买入”评级，目标价为HK$17.72，基于16倍2019年市盈率。
- 北汽集团：维持“买入”评级，目标价为HK$13.00，基于10倍2018年市盈率。
风险提示
- 中国神威药业集团：销售结构改革可能延迟影响部分产品表现。
- 北汽集团：Wevan品牌处置延迟或北京现代销量不及预期可能带来下行风险。
总结
- 增长亮点：中国神威药业集团在1Q18表现出强劲的收入增长，尤其在中药颗粒和注射剂领域。
- 盈利预期：北汽集团盈利增长预期积极，主要得益于北京奔驰的业绩提升和自有品牌的重组。
- 市场动态：各地区的市场指数表现不一，部分行业如REITs和植物种植行业表现平稳。
- 投资建议：总体维持“买入”评级，目标价反映对未来增长和盈利的乐观预期，但需关注政策变化和市场不确定性。
