20161109-大华继显-Regional_Morning_Notes_38页_3mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档是一份市场分析报告，涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、泰国和新加坡等地的经济数据、公司财报、投资建议以及关键财务指标等内容。报告主要聚焦于中国和马来西亚的汽车行业，同时涉及其他地区的经济指标和公司动态。
主要观点
中国
- 贸易数据：2016年10月，中国出口和进口数据小幅改善，尽管出口下降7.3%和进口下降1.4%，但较9月的大幅下滑有所缓解，可能预示未来几个月贸易状况趋于稳定。
- 人民币贬值影响：由于人民币贬值，出口以人民币计价时增长，而进口则因人民币贬值导致以美元计价的进口额下降。
- 主要出口市场表现：中国对美、欧、日的出口分别下降了5.6%、8.7%和3.3%。尽管整体出口有所下降，但对关键市场的出口下滑速度减缓。
- 进口增长因素：进口增长部分得益于低基数效应及国内基础设施投资增加，铁矿石、原油和铜矿石的进口量分别增长7.0%、9.3%和29.2%。
- 公司动态：
- 北汽集团（BAIC）：2016年10月销量同比增长7%，其中北京奔驰增长34%，自主品牌增长40%。公司计划与南非政府合资进入南非市场，但目前尚无详细计划。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$12.50，预期未来几年增长动力来自高端和SUV市场。
印度尼西亚
- Matahari Putra Prima（MPPA）：预计2017年利润将有所改善，受益于煤炭和棕榈油（CPO）价格上涨，以及从超市转型为Smart Club带来的EBITDA增长潜力。
- 调整后目标价：由于公司前9个月表现不佳，下调2017年EPS预测11.5%，目标价从Rp2,250降至Rp2,000，但仍具备15%的上涨空间。
马来西亚
- Ekovest（EKO）：出售40%的DUKE股份给EPF，并宣布发放28.57 sen的特别股息。
- 公司表现：2016年10月销量增长，公司前景良好。
泰国
- Advanced Info Service（ADVANC）：2016年第三季度业绩符合预期，但低于市场共识。
- GFPT：2016年第三季度利润略高于预期。
- KCE Electronics：利润持续创新高。
- Thai Union Group（TU）：利润略低于预期。
- PTT Exploration & Production（PTTEP）：预计2016年第三季度利润将高于预期，并在并购方面有成功机会。
新加坡
- M&A趋势：并购活动持续活跃，尤其是私有化后，一些公司可能成为潜在收购目标。
- 策略分析：强调在低油价环境下，公司作为受益者的表现。
关键信息
经济数据
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | YTD涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18259.6 | 2.1 | 0.6 | 0.1 | 4.8 |
| S&P 500 | 2131.5 | 2.2 | 0.3 | (1.0) | 4.3 |
| FTSE 100 | 6806.9 | 1.7 | (2.1) | (3.4) | 9.0 |
| AS30 | 5330.9 | 1.3 | (1.3) | (3.9) | (0.3) |
| CSI 300 | 3356.6 | 0.1 | 0.6 | 3.2 | (10.0) |
| FSSTI | 2801.0 | 0.4 | (0.5) | (2.6) | (2.8) |
| HSI | 22801.4 | 0.7 | (0.6) | (4.4) | 4.0 |
| KLCI | 1650.6 | 0.1 | (1.3) | (0.9) | (2.5) |
| KOSPI | 1997.6 | 0.8 | (0.5) | (2.7) | 1.8 |
| Nikkei 225 | 17177.2 | 1.6 | (1.5) | 1.9 | (9.8) |
| SET | 1502.3 | 1.1 | 0.4 | (0.1) | 16.6 |
| TWSE | 9189.8 | 1.3 | (1.1) | (0.8) | 10.2 |
| BDI | 870 | 1.8 | 1.5 | (5.5) | 82.0 |
| CPO (RM/ml) | 2790 | 0.1 | (0.5) | 1.7 | 26.8 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 46 | 1.6 | (4.1) | (10.8) | 24.2 |
公司表现
| 公司 | 评级 | 目标价 | 潜力变化 |
|---|---|---|---|
| Air China | BUY | HK$7.00 | +34.1% |
| Ping An Insurance | BUY | HK$47.00 | +14.5% |
| Ciputra Property | BUY | IJ 960 | +25.5% |
| Indosat | BUY | IJ 9,500 | +49.0% |
| Genting Bhd | BUY | MK 9.90 | +23.9% |
| City Dev | BUY | SP 10.36 | +21.9% |
| OCBC | BUY | SP 10.45 | +23.5% |
| Bangkok Dusit | BUY | TB 31.20 | +36.8% |
| Siam Cement | BUY | TB 645 | +28.5% |
| Hartalega | SELL | MK 3.33 | -34.0% |
重要事件
- Cityneon Roadshow：11月9日，地点：香港
- SMI Holdings Roadshow：11月10日，地点：新加坡
- Shanghai Industrial Urban Devt Group Roadshow：11月10日，地点：上海
- Xstep International Holdings Roadshow：11月15日，地点：吉隆坡
- Ministry of Finance Indonesia Corporate Roadshow：11月21-22日，地点：台北
- Indo Strategy Analyst Marketing：11月23日，地点：台北
- Metro Pacific Investments Roadshow：11月24-25日，地点：加拿大
重点分析
中国贸易表现
- 10月出口和进口数据小幅改善，出口以美元计价下降7.3%，进口下降1.4%，较9月的-10.0%和-1.9%有所缓和。
- 人民币贬值导致出口以人民币计价增长，但进口以美元计价下降。
- 出口至美、欧、日的降幅较9月有所减缓，可能显示需求改善。
- 进口增长得益于低基数和基础设施投资，铁矿石、原油和铜矿石的进口量分别增长7.0%、9.3%和29.2%。
北汽集团（BAIC）
- 2016年10月销量同比增长7%，符合预期，但环比下降8%。
- 北京奔驰销量增长34%，自主品牌增长40%，其中SUV和电动车表现突出。
- 公司计划与南非政府成立合资企业，但尚未公布详细计划。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价HK$12.50，潜在上涨空间64.9%。
印度尼西亚Matahari Putra Prima（MPPA）
- 预计2017年利润将提升，受益于煤炭和CPO价格上涨，以及从超市转型为Smart Club。
- 调整后目标价为Rp2,000，较之前下调11.5%，但仍具备15%的上涨空间。
风险与展望
北汽集团
- 风险：自主品牌净亏损扩大，北京奔驰E级销量低于预期。
- 展望：预计2017年利润将高于预期，但需关注潜在的市场变化。
印度尼西亚MPPA
- 风险：9M16表现不佳，导致EPS预测下调。
- 展望：若转型成功，有望在2017年实现更高的利润。
财务指标
北汽集团
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 3,319 | 5,792 | 8,095 | 9,556 |
| EBITDA | 8,266 | 14,104 | 19,409 | 22,179 |
| 净利润率 | 3.9% | 5.1% | 5.3% | 5.4% |
| ROE | 9.7% | 15.5% | 18.9% | 19.4% |
| 净债务/权益 | 18.1% | (45.8)% | (55.6)% | (85.8)% |
重要财务指标变化
- 净利润增长显著，2016F为5,792，2017F为8,095，2018F为9,556。
- EBITDA持续增长，2016F为14,104，2017F为19,409，2018F为22,179。
- 财务杠杆下降，净债务/权益从2016F的45.8%降至2017F的55.6%和2018F的85.8%。
结论
文档提供了对中国、印度尼西亚、马来西亚、泰国和新加坡的经济与市场分析，重点关注了北汽集团和Matahari Putra Prima的表现与前景。总体来看，尽管部分指标显示增长放缓，但市场仍对部分公司保持积极态度，认为其未来增长潜力较大。
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