20160711-东吴证券-食品饮料行业周报_茅台涨价利好小酒_伊利继续强推_18页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为一份2016年7月11日发布的行业研究报告，主要分析了食品饮料行业，特别是白酒和乳制品行业的市场表现及投资前景。

主要观点

1. 茅台涨价利好小酒：

   • 茅台一批价已达到880元，环比一周前上涨20元。
   • 需求端：终端需求好，民间消费快速升级，经销商开票比例增加，商务需求回暖，提价预期强烈。
   • 供给端：发货节奏慢，2H16供应紧张，预计中秋批价将明显高于900元。
   • 茅台涨价带动了小酒的业绩弹性，如水井坊、金种子酒、老白干酒、沱牌舍得、山西汾酒等。

2. 伊利继续强推：

   • 伊利产品结构升级，龙头优势凸显，竞争趋缓和奶价企稳，费用率下降。
   • 2Q16业绩有望超预期，建议买入等待补涨。
   • 伊利的毛利率有望创新高，且有较大的净利率提升空间。

3. 中报将成为股价催化剂：

   • 7月下旬中报发布，将成为7月股价的重要推动因素。
   • 白酒行业预计维持复苏趋势，但茅台、五粮液的1Q16增速可能在2Q16做盈余管理，增速放缓。
   • 乳品可能是2Q16最大亮点，竞争趋缓将推动伊利净利率提升。

4. 其他重点个股推荐：

   • 推荐组合包括：伊利股份、水井坊、金种子酒、光明乳业、上海梅林、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特、五粮液。

5. 风险提示：

   • 经济下滑对白酒需求影响超预期。

关键信息

行业走势

• 上周沪深300上涨1.2%，食品行业上涨5.8%。
• 白酒和肉制品行业涨幅居前，分别上涨8.6%和7.2%。

行业数据

• 原奶价格6月同比下降0.3%，环比下降1.2%。
• 进口瓶装葡萄酒数量5月同比上涨17.2%，进口单价上涨16.9%。
• 进口大麦数量5月同比下降29.8%，环比上涨104.0%。
• 生猪价格下跌，上周环比下降1.7%，7月环比下降10.0%。
• 仔猪价格下跌，上周环比下降0.7%，7月环比下降11.0%。
• 猪粮比维持在10.02:1的高位。

行业动态

• 五粮液发文“动刀”开发产品，提价20元至679元，取消支持费用。
• 53度飞天茅台取消承兑汇票打款。
• 李家顺不到40年沱牌生涯结束，天洋刘力开始主政沱牌舍得。
• 金徽宣布放弃重组。

推荐组合

• 伊利股份：产品结构升级，费用率下降，净利率有望提升。
• 水井坊：四个因素驱动业务反转，未来3年收入增速将维持年均30%以上。
• 金种子酒：产品结构升级，费用率下降，净利率有望提升。
• 光明乳业：低估值，前期滞涨，业绩有望超预期。
• 上海梅林：减亏步伐坚定，SFF并表有望增厚利润。
• 古井贡酒：产品结构升级，费用率下降，净利率有望提升。
• 酒鬼酒：产品结构升级，费用率下降，净利率有望提升。
• 伊力特：基本面稳健，存在估值修复机会。
• 五粮液：竞品挺价，内外状态向好，经营周期持续向上。

重要行业新闻

1. 五粮液发文“动刀”开发产品：7月7日发布，提价20元至679元，并取消支持费用。
2. 53度飞天茅台取消承兑汇票打款：7月6日发布，显示茅台对渠道的管控加强。
3. 天洋刘力开始主政沱牌舍得：7月5日完成股权交割，天洋控股集团成为控股股东。
4. 金徽宣布放弃重组：7月4日决定终止重大资产重组事项。

盈利预测与投资建议

• 伊利股份：预计16-18年EPS分别为0.93/1.14/1.33，目标价21.4元/股，给予买入评级。
• 水井坊：预计16-17年EPS分别为0.27、0.49元，给予买入评级。
• 金种子酒：预计16-17年EPS分别为0.75、0.88元，给予买入评级。
• 上海梅林：预计16年并表净利0.5亿元，给予买入评级。

总结

文档主要关注白酒和乳制品行业的投资机会，认为茅台涨价利好小酒，伊利因产品结构升级和费用率下降而继续受到推荐。中报发布将推动股价上涨，2Q16白酒行业维持复苏趋势，乳品行业是最大亮点。同时，文档指出部分小酒如水井坊、金种子酒、老白干酒等有望展现较高业绩弹性。风险提示包括经济下滑对白酒需求的影响。文档还列出了推荐组合、行业数据跟踪及重要行业新闻。