20211123-万联证券-食品饮料行业周观点_茅台批价回升释放积极信号_大众品涨价蔓延_12页_1mb

茅台批价回升释放积极信号，大众品涨价蔓延总结

核心内容概述

上周（11月15日-11月21日），食品饮料板块整体表现优于市场，申万食品饮料指数上涨3.15%，跑赢上证综指2.55个百分点，成为28个子行业中涨幅第一。板块修复主要源于市场转向防御型配置，当前估值处于合理区间，且行业长期向好趋势未变。

主要观点

1. 白酒板块表现强劲

• 市场表现：上周白酒板块上涨4.29%，其中迎驾贡酒（+12.25%）、古井贡酒（+12.12%）、今世缘（+11.99%）涨幅居前。
• 茅台批价回升：茅台酒批价小幅上涨，20年飞天茅台批价约3500元，散瓶价格在2700-2800元之间，部分市场认为是拆箱政策取消带来的影响。
• 高端白酒投资机会：中长期来看，白酒需求核心因素未变，消费升级趋势不改，高端、次高端白酒板块仍有较好投资机会，建议重点配置。

2. 大众品涨价潮蔓延

• 涨价原因：原材料成本持续上行是主要驱动因素。
• 涨价范围：自海天味业率先涨价后，调味品、冷冻食品、休闲零食等细分领域逐步跟进。
• 三全食品调价：11月18日，三全食品宣布对部分速冻米面制品及鱼糜制品的促销政策进行缩减或经销价上调，调价幅度为3%-10%不等，新价格自2021年12月1日起执行。

3. 调味品企业寻求新增长点

• “懒人调料”概念兴起：调味品企业如海天味业、李锦记、千禾味业等已推出多种“懒人调料”产品，以满足消费者对功能化、复合化、健康化的需求。
• 细分市场扩容：随着消费需求升级，复合调味品等细分赛道有望成为新的增长引擎。

关键信息

行业动态

• 五粮液绿色转型：入选工信部第三批工业产品绿色设计示范企业名单，实现绿色产品100%覆盖，获得多项绿色发展专利。
• 白云边业绩亮眼：1-11月销售收入达54亿元，创历史新高，计划通过“1255”工程实现“十四五”末产值超100亿元。

公司动态

• 百润股份人事变动：刘晓东担任董事长及总经理，柳海彬股份质押变动。
• 光明乳业换帅：黄黎明担任新董事长，优化公司治理结构。
• 重庆啤酒扩建产能：计划在佛山投资建设50万千升/年的啤酒生产基地，预计2024年投产。
• 涪陵榨菜非公开发行：新增股份9827.28万股，总股本增加至8.88亿股。
• 金字火腿股权变更：任贵龙成为控股股东，持股19.86%。
• 三全食品调价：因成本上涨，部分产品价格上调3%-10%。

投资建议

• 食品饮料板块：当前估值合理，建议关注板块配置机会，尤其是调味品及大众品细分领域。
• 白酒板块：重点推荐高端白酒，长期仍是规模扩容与龙头壁垒高企的优选赛道。
• 风险提示：需关注政策、食品安全、疫情及经济增速不及预期等风险因素。

风险因素

1. 政策风险：如白酒等板块受政策影响较大，可能面临消费场景限制。
2. 食品安全风险：消费者对食品安全高度敏感，相关问题可能影响信任及消费意愿。
3. 疫情风险：疫情常态化可能对食品饮料供需造成一定影响。
4. 经济增速不及预期风险：部分子板块具有周期性，经济放缓可能影响业绩表现。

总结

食品饮料行业本周表现强劲，板块修复与市场防御型配置密切相关。茅台批价回升释放积极信号，反映市场对高端白酒需求的稳定。大众品涨价潮持续，主要受原材料成本上升推动，建议关注调味品等细分领域的投资机会。随着消费需求升级，调味品企业正通过“懒人调料”等创新产品寻求增长，未来细分赛道或涌现新龙头。投资建议聚焦高端白酒及食品饮料板块，同时提醒关注政策、食品安全、疫情等风险因素。