20131219-东兴证券-天赐材料-002709.SZ-个人护理品与锂电池材料的领先供应商_14页_1000kb

天赐材料（002709）总结

核心内容

天赐材料是一家专注于精细化工领域的领先企业，其产品涵盖个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料三大板块，并在这些领域均占据重要地位。公司不仅具备强大的技术研发能力，还拥有广泛的国际客户基础，同时具备良好的盈利能力和市场前景。

主要观点

• 行业地位：公司是个人护理品材料、锂电池材料及液体硅橡胶材料的领先供应商，尤其在锂电池电解液核心材料六氟磷酸锂领域打破了日本企业的垄断。
• 市场前景：
  • 个人护理品行业在中国正处于黄金发展期，随着人均GDP的提升，消费者对可选消费品的支出增加，预计未来20年将保持高速增长。
  • 锂电池材料因下游应用的扩展，如新能源汽车、储能系统等，市场需求持续增长。
  • 液体硅橡胶行业因制造业向中国转移，市场需求旺盛，行业景气度高。
• 技术优势：公司拥有省级“企业技术中心”和“广东省精细化工材料工程技术研究开发中心”，累计获得15项专利，其中11项为发明专利，技术实力雄厚。
• 国际客户：公司已进入宝洁、高露洁、拜尔斯道夫（BDF）、RITA等跨国公司全球采购体系，成为其重要供应商。
• 管理团队：公司管理团队经验丰富，创始人徐金富具备化学专业背景，总经理陈汛武有宝洁工作经验，团队具备技术和市场双重优势。
• 区位优势：公司位于广州，靠近下游市场，处于珠江三角洲精细化工产业集群核心，具备显著的地理和产业优势。
• 募集资金用途：公司募集资金主要用于锂电池和动力电池材料项目、锂离子电池电解质材料项目、水溶性聚合物树脂项目和研发中心建设，旨在提升产能与研发能力，增强市场竞争力。

关键信息

产品结构

股权结构

• 公司实际控制人为徐金富，发行前持股60.53%，发行后持股45.37%。
• 总股本13,180万股，发行量3,300万股，占发行后总股本的25.04%。

盈利预测

募投项目

市场前景

• 个人护理品市场：中国自2009年人均GDP超过3,000美元后，个人护理品市场进入黄金发展期，预计未来20年将持续增长。
• 锂电池材料市场：六氟磷酸锂作为锂电池电解液核心材料，需求不断增长，公司是少数具备规模化生产能力的企业之一。
• 液体硅橡胶市场：随着制造业向中国转移，液体硅橡胶行业保持景气，公司产品广泛应用于电子、建筑、医疗等领域。

技术服务模式

• 公司设有专门的技术服务部门，负责产品售前、售中及售后服务。
• 技术服务团队与市场团队、研发团队紧密协作，提升产品市场竞争力与研发效率。

风险提示

• 技术竞争加剧的风险。
• 市场风险，如外企采购体系维持及锂电池应用范围缩减的风险。

估值与投资建议

• 当前精细化工行业2014年平均动态市盈率为21倍。
• 天赐材料对应2014年合理市盈率在19-23倍之间。
• 建议一级市场询价区间为19.76-23.92元。
• 预计上市首日价格区间在24.02-26.21元，有望实现**10%-20%**的涨幅。

财务指标预测

总结

天赐材料凭借其在精细化工领域的技术积累和市场拓展能力，在个人护理品材料、锂电池材料及液体硅橡胶材料三大业务板块均具备领先地位。随着中国个人护理品市场进入黄金发展期，以及锂电池应用范围的持续拓展，公司未来增长潜力巨大。公司具备较强的研发实力和国际客户基础，募投项目将有效提升产能和市场竞争力，预计未来三年盈利稳步增长。建议投资者关注其在精细化工领域的长期发展机会，合理估值区间为19.76-23.92元，上市首日价格区间在24.02-26.21元。