20240326-财信证券-天赐材料-002709.SZ-行业竞争加剧_综合实力保持领先_4页_836kb

天赐材料（002709）证券研究报告总结

证券评级

**评级：**买入（维持）

核心指标（单位：亿元）

• 2023年营收：1540.5，同比下降30.97%
• 2023年净利润：189.1，同比下降66.92%
• 2024E预测净利润：1432
• 2026E预测净利润：2412

估值

• 2024年目标PE：2691倍
• 目标价： 2382元（2024年）
• PE估值：38（2024A）、313（2026E）
• PB估值：2.29（2023A）

核心观点摘要

1. 公司处于行业周期底部，盈利能力有望触底反弹。
2. 电解液业务仍保持国内领先地位，市占率约36%。
3. 公司战略布局原材料自给及海外产能扩张，包括四川、德国、北美等地项目。
4. 重点发展粘结剂、结构胶等新材料，实现客户导入。
5. 投资建议：考虑成本优势与市场地位，维持“买入”评级。

关键优势与进展

• 电解液市场份额领先，2023年出货量39.6万吨，同比增24%。
• 产能扩张中，包括磷酸铁、六氟磷酸锂以及碳酸锂项目。
• 成功落地海外工厂，德国OEM已投产，北美项目持续推进。
• 新材料业务增长，结构胶实现销售，粘结剂导入多家大客户。

风险提示

• 电池装机量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争格局恶化
• 技术路线变化风险

2024-2026年业绩预测（概要）

• 复苏趋势：2024年净利润回升至1432亿元；2025年、2026年保持增长至2053亿元、2412亿元。
• PE区间：2691倍降至1597倍（2026E）。

其他要点

• 当前股价区间：1663-4689元。
• 总市值约3852亿元，流通市值2772亿元。
• 资产负债表平稳，长期偿债能力良好。

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