20241105-华源证券-皖能电力-000543.SZ-业绩低于预期_关注安徽偏紧用电格局与增量机组_3页_335kb

皖能电力(000543SZ)三季报分析：业绩略低于预期，维持“买入”评级

业绩概述
公司发布2024年前三季度业绩报告：前三季度营收225.41亿元，同比增长11.52%；归母净利润15.83亿元，同比增长21.29%；扣非后归母净利润15.66亿元，同比增长25.07%。三季度单季度归母净利润5.12亿元，同比下降28.88%，业绩表现低于预期主要受投资净收益下滑、资产减值损失增加及出售部分股权等因素影响，但预计四季度公司运营将恢复常态。

电力供需格局与投资展望
安徽省电力供应趋紧，预计2025年缺口超过2000万千瓦。公司在疆电入皖背景下，新疆吉泉线相关电力项目稳步推进，新增装机264万千瓦，预计度电盈利水平提升。省内代理购电价保持稳定，电价具备一定韧性。2025年中长期电力交易方案尚未出台，电价中枢存在不确定性。

未来装机与新能源发展
截至2024年6月底，公司控股火电机组装机容量达1228万千瓦。年内计划投产钱营孜二期、板集电厂二期等煤电项目，未来数年持续贡献装机增量。但新能源装机进度较缓，可能反映公司对新能源发展的审慎态度。

盈利预测与评级
预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.6亿、23.8亿、25.2亿元，同比增速分别为30%、29%、6%。当前股价对应PE分别为9、7、7倍，维持“买入”评级。

风险提示
电量需求不及预期、煤价大幅上涨、应收账款减值风险等。

资料来源：华源证券研究所