20170903-招商证券-餐饮旅游板块2017年中报总结_行业分化加剧_酒店业乘势而上_14页_844kb

餐饮旅游板块2017年中报总结

核心内容概述

2017年中报显示，餐饮旅游行业整体呈现改善趋势，但细分领域分化明显。其中，酒店业表现最为突出，业绩持续超预期，具备较强的后续增长动力。出境游市场整体低迷，但凯撒旅游和众信旅游等龙头企业仍实现增长。景区客流有所回暖，但内生增长乏力，新项目成为业绩增长的关键。免税行业则迎来新一轮扩张，中国国旅在多个机场获得免税经营权，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 行业整体趋势：餐饮旅游行业整体营收和净利润均实现增长，但细分领域分化加剧，酒店业表现最为亮眼。
• 酒店业：受益于经济企稳、消费升级和供需优化，经济型酒店加速复苏，中档酒店RevPAR维持高增长，龙头公司如华住、首旅酒店、锦江股份业绩超预期。
• 出境游：市场整体景气度低迷，但凯撒旅游和众信旅游凭借龙头优势实现逆势增长，未来随着行业回暖，有望迎来更大弹性。
• 景区：自然景区客流复苏但业绩增长乏力，需依赖新项目和异地复制能力；宋城演艺、乌镇等休闲景区表现较好。
• 免税行业：中国国旅在三亚免税市场表现强劲，同时在多个机场获得免税经营权，未来成长空间广阔。

关键信息

行业数据

• 上半年餐饮旅游板块整体营收529亿元，同比增长23%。
• 扣非净利润35亿元，同比增长18%。
• 行业规模：股票家数31只，总市值4450亿元，流通市值2923亿元。

股票表现

• 行业绝对表现：1m增长0.9%，6m下降9.9%，12m增长1.0%。
• 行业相对表现：1m下降0.7%，6m下降20.7%，12m下降15.0%。

龙头公司表现

• 首旅酒店：Q2收入206亿元，净利润241亿元，同比分别增长2,876%和1,626%。
• 锦江股份：Q2收入213亿元，净利润213亿元，同比分别增长59%和38%。
• 凯撒旅游：Q2收入111亿元，净利润134亿元，同比分别增长173%和136%。
• 众信旅游：Q2收入45亿元，净利润95亿元，同比分别增长16%和27%。
• 中国国旅：Q2收入582亿元，净利润1,300亿元，同比分别增长42%和17%。
• 宋城演艺：Q2收入524亿元，净利润187亿元，同比分别增长21%和7%。
• 黄山旅游：Q2收入29亿元，净利润187亿元，同比分别增长98%和7%。
• 中青旅：Q2收入347亿元，净利润187亿元，同比分别增长9%和9%。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游行业造成系统性影响。
• 旅游行业系统性风险：包括政策调整、市场竞争加剧等。

投资建议

• 强烈推荐：酒店板块，尤其是首旅酒店、锦江股份，其业绩持续超预期，后续成长动力强劲。
• 重点推荐：凯撒旅游、中国国旅、众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅。
• 审慎推荐：丽江旅游、峨眉山A、腾邦国际等。

行业分化与未来展望

• 出境游：市场整体表现平淡，但凯撒旅游和众信旅游仍保持增长，有望在行业回暖时进一步受益。
• 景区：自然景区客流回暖但业绩增长乏力，需关注新项目开业节奏和异地复制能力。
• 酒店：景气度持续向上，经济型和中档酒店表现突出，龙头公司具备较强的扩张和盈利能力。
• 免税：中国国旅迎来新一轮扩张，明年多个机场免税店开业将带来新的增长点。

行业发展趋势

• 酒店业和免税行业有望持续受益于行业复苏和政策利好。
• 出境游市场虽整体低迷，但龙头企业仍具备较强竞争力。
• 景区行业需关注新项目及异地复制能力，以实现业绩增长。

总结

2017年中报显示，餐饮旅游行业整体改善，但细分领域分化明显。酒店业表现最佳，龙头公司业绩超预期，未来成长空间大。出境游市场低迷，但凯撒旅游和众信旅游逆势增长。景区行业需关注新项目和异地复制能力，免税行业迎来新一轮扩张，中国国旅表现突出。因此，目前仍是布局酒店板块的最佳时机，同时关注出境游和免税行业的投资机会。