20221128-天风证券-建筑材料行业研究周报_基本面持续改善_关注玻纤投资机会_7页_672kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业近期表现优于大盘，尤其在玻纤、消费建材及新能源材料等领域展现出较强的上涨动力。随着市场基本面的逐步改善，投资机会逐渐显现，尤其是玻纤板块，其价格走势与企业股价高度相关，当前估值处于历史底部区间，具备反弹潜力。

行情回顾

• 市场表现：过去五个交易日（11月21日-11月25日），沪深300指数下跌0.68%，而建材（中信）板块上涨1.90%。
• 涨幅领先子行业：地产产业链（其他装饰材料）、其他结构材料、玻璃纤维涨幅居前。
• 个股表现：中铁装配（+40.6%）、国统股份（+15.69%）、瑞泰科技（+12.08%）、亚士创能（+11.85%）、洛阳玻璃（+7.61%）涨幅领先。

基本面持续改善，关注玻纤投资机会

玻纤市场分析

• 价格走势：粗纱价格逐步筑底，电子纱价格弹性更高，10月出口同比下滑19.62%，但增速环比稳定，海外需求仍具韧性。
• 供给端变化：中国巨石9月底停产冷修12万吨产能，缓解行业供给压力，库存环比下降。
• 需求端支撑：风电市场需求订单增加，推动玻纤需求，2023年国内风电需求有望超预期，同时热塑、传统板块需求景气度有望好转。
• 企业表现：电子布价格11月均价提涨至4.1元/平米，供应趋紧，后期提涨预期较大，2023年弹性更高。
• 重点推荐：中国巨石（全球玻纤龙头，产品结构、成本、规模优势显著）、中材科技（叶片效益或迎拐点、隔膜高成长、玻纤业务实力强）。

消费建材进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现

消费建材

• 基本面改善：受地产政策改善趋势影响，Q4起有望进入基本面改善通道，龙头公司通过渠道变革提升行业集中度。
• 推荐标的：东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能、豪美新材、北新建材、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝等。

新能源及新材料

• 新型玻璃与碳纤维：面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望快速成长。
• 光伏玻璃与电子玻璃：光伏玻璃受益于产业链景气度回暖，电子玻璃受益于国产替代及折叠屏等新品放量。
• 推荐标的：金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、山东药玻、凯盛科技等。

塑料管道与水泥

• 塑料管道：下游兼具基建与地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。

• 推荐标的：中国联塑、东宏股份、公元股份。

• 水泥：受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期供给格局有望优化。

• 推荐标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青。

本周重点推荐组合

• 股票推荐：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、中材科技、中国巨石、金晶科技、鲁阳节能。
• 其他推荐：三棵树、豪美新材、北新建材、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝、中复神鹰、山东药玻、凯盛科技、旗滨集团、南玻A、信义玻璃、福莱特等。

风险提示

1. 基建与地产需求回落：若因天气、疫情、政策等因素导致基建、地产开复工不及预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨持续性。
2. 新材料成长性不及预期：新能源、半导体等产业链中的新材料品种成长性可能不及市场预期，影响估值支撑。
3. 地产坏账减值损失：若地产景气度持续低迷，可能引发消费建材企业坏账减值损失超预期。

结论

当前建筑材料行业基本面持续改善，玻纤板块具备较强的投资潜力，消费建材及新能源材料品种成长性有望持续兑现。建议重点关注中国巨石、中材科技等龙头企业，同时关注东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能等消费建材标的。行业整体投资评级为“强于大市”，但需警惕需求回落及新材料成长性不及预期等风险。