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投资策略总结：2021年9月股市流动性分析

核心内容

2021年9月股市流动性呈现以下主要特征：

• 外资持续净流入，9月净流入305亿元，全年累计净流入约2918亿元。
• 配置盘仍是外资入场主力，9月配置盘净流入约476亿元，交易盘净流出约147亿元。
• 公募基金8月净流入约2188亿元，9月新发基金节奏放缓。
• 保险资金8月余额增加580亿元，但全年仍维持净流出状态，前8个月累计净流出约2626亿元。
• 私募基金8月净流出674亿元，但净值规模环比增加649亿元。
• 杠杆资金（两融）9月净流出146亿元，两融余额环比下降300亿元。
• 产业资本9月净减持492亿元，环比增加232亿元，全年累计净减持3517亿元。
• 散户新增投资者8月达187万人，全年累计新增1432万人。
• 9月股权融资规模约477亿元，环比大幅下降1425亿元。

主要观点

融资供给项

• 外资：北上资金9月净流入305亿元，全年累计净流入约2918亿元。配置盘仍是主要流入来源，交易盘则持续外流。
• 公募基金：8月混合偏股基金净流入2188亿元，9月新发基金规模有所下降，但全年累计发行规模仍较大。
• ETF：9月ETF净增加379亿份，其中新发ETF增加64亿份，存量ETF净申购315亿份。宽基ETF获净申购最多。
• 保险资金：8月险资余额增加580亿元，但全年仍净流出，累计净流出2626亿元。
• 养老保障体系：预计四季度贡献增量资金450亿元，社保、养老金、企业年金均有所变动。
• 银行理财：四季度预计贡献250亿元增量，9月新增产品数量与到期数量均上升。
• 私募基金：8月净流出674亿元，但净值规模环比上升。
• 产业资本：9月净减持492亿元，减持意愿增强，全年累计净减持3517亿元。
• 投资者开户：8月新增投资者187万人，全年累计新增1432万人。

融资需求项

• 股权融资：9月融资规模约477亿元，环比下降1425亿元。IPO、增发与可转债融资规模分别为251亿元、186亿元和30亿元。
• 全年融资规模：前9个月股权融资合计约10886亿元，其中IPO、增发及可转债分别约为3825亿元、4720亿元和1930亿元。

关键信息

• 外资：配置盘主导入场，交易盘外流加剧，9月净流入305亿元，全年累计净流入约2918亿元。
• 公募基金：8月净流入2188亿元，ETF份额净增加379亿份，宽基ETF净申购最多。
• 保险资金：8月小幅回升，但全年仍净流出2626亿元。
• 私募基金：8月净流出674亿元，但净值规模环比上升。
• 杠杆资金：9月两融净流出146亿元，余额环比下降300亿元。
• 产业资本：9月净减持492亿元，全年累计净减持3517亿元。
• 散户投资者：8月新增投资者187万人，全年累计新增1432万人。
• 股权融资：9月融资规模477亿元，环比大幅下降，IPO、增发、可转债分别为251亿元、186亿元和30亿元。

风险提示

1. 宏观环境超预期变化
2. 海外事件冲击
3. 统计模型存在一定误差

作者信息

• 分析师：张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 研究助理：王程锦
  邮箱：wangchengjin@gszq.com

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