20210315-华泰期货-国债期货定价周报31_流动性持续宽松_债市利空钝化_11页_1mb
报告摘要
债市周报总结：流动性持续宽松，债市利空钝化
核心内容
本报告分析了3月中旬中国及全球利率市场和宏观经济的运行情况，指出尽管宏观数据对债市构成利空，但流动性持续宽松使得债市对利空反应钝化，整体呈现震荡趋势。
市场回顾
流动性状况
- 央行操作：上周央行实现连续五天零净回笼零净投放，流动性总体平稳。
- 资金利率：银行间隔夜及7天短期资金利率小幅上行，14天及1个月利率小幅下行，市场对未来资金面预期平稳。
- 同业存单利率：各期限利率涨跌不一，一年期利率维持在3.10%，整体震荡。
宏观数据与通胀预期
- 中国2月通胀数据：PPI同比增长1.7%，高于预期1.5%；CPI同比下跌0.2%，高于预期-0.3%。
- 社融数据：2月社融增量17100亿元，高于预期9100亿元。
- 通胀预期：整体通胀预期持续走高，对债市形成压力。
债市表现
- 美债收益率：美国十年期国债收益率突破前高1.625%，为去年12月来首次，显示全球通胀预期升温。
- 中国债市：受输入型通胀压力减小及流动性宽松影响，债市对利空反应较弱，整体震荡。
本周展望
流动性变化
- 央行操作：本周央行有500亿逆回购和1000亿MLF到期，资金面压力回升，但流动性总体仍平稳。
- 资金利率预期：隔夜与7天短期利率可能小幅回升，但整体仍保持宽松。
债市走势
- 市场情绪：受美债收益率走高影响，国内债市早盘高开后走高，但后续走势趋于平淡。
- 收益率曲线：收益率曲线开始变陡，长端利率看涨情绪较浓。
- 市场活跃度：多空成交比小幅下行，市场活跃度较低。
风险点
- 货币政策收紧：若央行迅速收紧流动性，将对债市产生压力。
- 通胀预期走弱：若通胀预期减弱，债市可能面临回调风险。
投资策略
- 方向策略：维持震荡，关注流动性变化及经济数据超预期情况。
- 基差与IRR：基差有所上行，IRR整体处于中性水平，市场对长端利率看涨情绪较浓。
一周主要指标
| 指标名称 | 对应日期 | 指标数值 | 近1周走势 | 近1月走势 | 指标评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 美元指数 | 3月12日 | 91.67 | ↑ | ↓ | 小幅震荡 |
| 美元兑人民币 | 3月12日 | 6.48 | ↓ | ↓ | 小幅下行 |
| DR007加权平均(%) | 3月12日 | 2.11 | ↑ | ↓ | 流动性维持充裕 |
| 同业存单6个月利率(%) | 3月12日 | 3.07 | ↓ | ↑ | 维持震荡 |
| TS2106收盘价 | 3月12日 | 100.00 | - | ↑ | 维持震荡 |
| TF2106收盘价 | 3月12日 | 99.24 | ↓ | ↑ | 维持震荡 |
| T2106收盘价 | 3月12日 | 96.89 | ↓ | ↑ | 维持震荡 |
| 两年国债期货总成交持仓比 | 3月12日 | 0.42 | ↓ | ↑ | 市场活跃度较为低迷 |
| 五年国债期货总成交持仓比 | 3月12日 | 0.35 | ↓ | ↓ | 市场活跃度较为低迷 |
| 十年国债期货总成交持仓比 | 3月12日 | 0.47 | ↓ | ↓ | 市场活跃度较为低迷 |
全球经济日历
| 日期 | 时间 | 地区 | 数据名称 | 周期 | 前值 | 预期值 | 货币/财政动态 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 03/15 | 10:00 | 中国 | 2月規模以上工業增加值(同比) | 月 | 7.3% | - | 9:30中國國家統計局發布70個大中城市住宅銷售價格月度報告/10:00中國國新辦就2021年1-2月份國民經濟運行情況舉行發佈會 |
| 03/16 | 20:30 | 美国 | 2月零售銷售(环比) | 月 | 5.3% | -0.2% | 日本央行行长黑田東彦在2021年財務報告上發表講話/8:30澳洲聯儲公布貨幣政策會議紀要 |
| 03/17 | 4:30 | 美国 | 上周API原油庫存變化(萬桶) | 周 | 1279.2 | - | 7:30澳洲聯儲助理主席肯特參加澳洲金融業協會的線上活動/17:00IEA公布月度原油市場報告 |
| 03/18 | 2:00 | 美国 | 聯邦基金基準利率 | 月 | 0%-0.25% | 0%-0.25% | 2:00美聯儲公布利率決議/2:30美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會/20:00英國央行公布利率決議並發布會議紀要/21:00歐洲央行副行長金多斯將發表講話 |
| 03/19 | 7:30 | 日本 | 2月全國消費者物價指數(同比) | 月 | -0.6% | -0.3% | 2:00歐洲央行執委施納貝爾發表講話/11:00日本央行公布利率決議/18:30俄羅斯央行公布利率決議 |
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