20221225-太平洋-固定收益周报2022年第48期_流动性宽松助力债市震荡走强_市场成交清淡_21页_1mb

流动性宽松助力债市震荡走强，市场成交清淡

核心内容概述

本报告为2022年第48期固定收益周报，分析了本周（2022.12.19-2022.12.25）内利率债、信用债、权益市场和可转债的市场表现，并展望了后市走势。整体来看，市场在流动性宽松背景下震荡走强，但成交清淡，信用利差走扩，部分行业和个券表现疲软。

主要观点

1. 二级市场表现

• 利率债小幅上调：国债期货和现券收益率普遍下调，短端品种调整幅度更大，收益率曲线趋于陡峭。
• 城投债与产业债收益率小幅下调：城投债收益率下调幅度为9.08BP，产业债收益率下调为9.13BP，信用利差走扩。
• 权益与转债下跌：A股缩量下跌，wind全A周跌幅为4.27%；可转债指数小幅下跌1.95%，个券普遍下跌，仅少数上涨。

2. 一级市场表现

• 利率债供给大幅下降：本周新发行利率债融资2,326.04亿元，净融资额为2,066.44亿元，较上一周下降。
• 信用债融资环境一般：城投债净融资额为-337.65亿元，产业债净融资额为-1,588.38亿元，均较上一周下降。
• 转债市场：本周4只转债上市，其中齐鲁转债首日破发，福22转债表现较好。

3. 银行间市场流动性

• 流动性宽松：央行本周净投放资金7,040亿元，逆回购持续加码，资金面维持宽松态势。
• 市场利率下行：R007和DR007均下调，利差扩大，显示市场流动性进一步宽松。

4. 信用利差与转债估值

• 信用利差走扩：各期限品种信用利差调整，部分期限如6月、9月期利差分位数提升明显。
• 转债估值降低：股性标的估值下降，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所提高。

关键信息

二级市场

• 国债期货走势：5年期上涨0.29%，10年期上涨0.49%。
• 现券收益率：10年期国债收益率为2.83%，较上周下调6BP；10年期国开债收益率为2.99%，较上周下调5BP。
• 权益市场：wind全A周跌幅为4.27%，科创板和创业板分别下跌5.93%和3.69%。
• 可转债市场：中证转债及可交债指数下跌1.95%，成交量为2,242.48亿元，低于上一周。

一级市场

• 利率债发行与到期：本周发行12只，融资2,326.04亿元，到期3只，偿还259.60亿元。
• 城投债发行与到期：发行99只，融资673.53亿元，到期104只，偿还1,011.18亿元。
• 产业债发行与到期：发行176只，融资1,558.44亿元，到期235只，偿还3,146.82亿元。
• 转债上市情况：4只转债上市，其中齐鲁转债首日破发，跌幅接近5%。

银行间市场

• 流动性宽松：R007和DR007均下调，利差扩大。
• 央行操作：净投放资金7,040亿元，维护年末流动性。

转债市场

• 转债估值变化：股性标的估值下降，债性标的债底保护增强。
• 高价券减少：130以上高价券数量减少，占比下降。

后市展望

• 利率债：受LPR利率持平和央行流动性宽松影响，债市震荡走强，10年期国债收益率下行至2.82%。
• 转债：12月转债推荐组合维持不变，建议关注低估值、安全性高的转债标的。
• 行业建议：
  • 疫情后相关板块（如药品、抗原检测）短期可关注。
  • 长期可关注大消费板块（如食品饮料、旅游、餐饮）。
  • 成长板块高景气度标的（如风电光伏储能、半导体）值得关注。
  • 地产利好政策落地后，建筑建材和家电行业相关转债值得继续关注。

风险提示

• 海外流动性收紧：对新兴市场可能产生不利影响。
• 俄乌局势升级：可能对市场情绪和资金流动产生冲击。

投资评级说明

转债推荐组合

12月推荐组合保持不变，包括：张行转债、伯特转债、亚太转债、隆22转债、大秦转债、核建转债、温氏转债、回盛转债和珀莱转债。

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