20210217-华泰期货-国债期货定价周报_全球疫情略显平稳_温和再通胀预期起_11页_1mb

全球疫情略显平稳，温和再通胀预期起

核心内容

本周国债期货市场整体呈现震荡偏空走势，主要受流动性边际宽松、宏观情绪波动以及通胀预期回升影响。市场对春节后流动性压力保持警惕，预计央行将维持净回笼状态。全球疫情有所缓解，风险偏好回升，美元指数小幅回落，人民币震荡下跌，全球市场情绪向好。中国经济基本面温和复苏，CPI与PPI走势分化，但整体呈现温和再通胀预期，对债市形成一定压制。

主要观点

• 流动性方面：春节前央行小幅净回笼，市场流动性偏紧；春节后流动性压力仍存，但预计央行将延续净回笼策略。
• 通胀预期：CPI受春节错月和疫情扰动影响降幅较大，但未来有望因全球需求复苏而回升；PPI受外需增强影响持续上行。
• 市场情绪：宏观情绪波动较大，债市情绪整体低迷，呈现单边下行趋势。
• 国债期货表现：各期限国债期货收益率涨跌不一，短期收益率小幅下行，长债收益率上行，期限利差走阔；基差缓慢回升，多空成交比下降，市场活跃度一般。
• 投资策略：建议关注震荡偏空走势，警惕宏观政策收紧和风险事件对市场的扰动。

关键信息

本周市场回顾

• 春节前市场活跃度较低，债市维持震荡。
• 央行1月社融与贷款数据高于预期，对债市形成压制。
• 央行货币政策执行报告延续“稳字当头”、“不急转弯”思路，对债市影响有限。
• 国债期货基差缓慢回升，跨期价差趋于中性，投资者仍保持谨慎。

本周展望

• 春节后流动性压力较大，预计央行将维持净回笼状态。
• 美元指数小幅回落，人民币震荡下跌，全球市场风险偏好回升。
• CPI与PPI走势分化，但总体呈现温和再通胀预期，对债市形成压制。
• 套利角度显示市场情绪谨慎，基差和跨期价差趋于中性。

一周主要指标

一周主要合约CTD情况

风险提示

• 宏观政策收紧：若央行突然加大流动性投放，可能对债市形成支撑。
• 风险事件爆发：疫情反复或全球经济波动可能影响市场情绪和流动性。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能发出不同研究报告。投资者应自行关注更新或修改，并对依据或使用本报告造成的后果自行负责。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式侵犯版权。