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5月制造业延续稳定扩张态势总结

核心内容

2021年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，略低于上月0.1个百分点，但整体仍处于扩张区间，显示制造业延续稳定扩张态势。非制造业商务活动指数为55.2%，较上月上升0.3个百分点，表明非制造业活动持续回暖。

主要观点

• 制造业整体扩张：5月制造业PMI指数微降，但整体仍保持在荣枯线以上，显示制造业景气度稳定。
• 企业规模差异明显：大、中型企业PMI分别回升至51.8%和51.1%，显示其经营状况保持平稳；而小型企业PMI为48.8%，低于荣枯线，反映出其面临一定的经营压力。
• 生产活动加快：制造业生产指数为52.7%，高于上月0.5个百分点，显示生产扩张步伐加快。
• 企业预期积极：制造业生产经营活动预期指数达58.2%，表明企业对未来市场信心较强，中长期有望带动投资增长。
• 行业表现分化：有色金属冶炼及压延加工、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数较高，处于54.0%以上水平，显示这些行业景气度较好。
• 需求端有所回落：新订单指数为51.3%，低于上月0.7个百分点，显示需求增长放缓。但制造企业出厂价格指数升至60.6%，为今年最高，表明产品价格持续上涨，部分上游行业价格指数高于73.0%，需求回暖趋势仍存。
• 外需疲软：新出口订单指数为48.3%，低于上月2.1个百分点，回落至临界点以下，反映国外需求仍然疲软。不过，出口企业生产经营活动预期指数仍为58.2%，显示其对外贸形势保持乐观态度。
• 风险提示：报告指出，外部市场可能出现黑天鹅事件、主要工业原料价格超预期调整、下游需求低于预期等风险。

关键信息

PMI指数表现

• 制造业PMI：51.0%（环比下降0.1%）
• 非制造业商务活动指数：55.2%（环比上升0.3%）

企业规模表现

• 大型企业PMI：51.8%（环比上升0.1%）
• 中型企业PMI：51.1%（环比上升0.8%）
• 小型企业PMI：48.8%（环比下降，低于荣枯线）

行业细分表现

• 生产指数：52.7%（环比上升0.5%）
• 出厂价格指数：60.6%（环比上升3.3%，创年内新高）
• 新订单指数：51.3%（环比下降0.7%）
• 新出口订单指数：48.3%（环比下降2.1%，低于荣枯线）

外部因素影响

• 海外疫情反弹影响进口原料采购和运输成本，导致小型企业景气度回落。
• 印度疫情严峻对全球市场造成冲击，影响外需。

报告信息

• 报告类别：宏观点评
• 所属部门：总量研究部
• 分析师：
  • 陈雳（证书编号：S11000517060001）
  • 陈琦（证书编号：S1100520120001）
• 机构名称：川财证券有限责任公司
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  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
• 风险等级：上市公司价值相关研究报告为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告等为低风险。

重要声明

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风险提示

• 外部市场出现黑天鹅事件
• 主要工业原料价格超预期调整
• 下游需求低于预期