20180531-浙商证券-5月制造业PMI数据点评_制造业扩张动能稳中有升_7页_953kb

制造业扩张动能稳中有升

核心内容

本报告分析了5月中国制造业PMI数据，指出制造业扩张动能稳中有升，内外需均有所回升，生产供给增加，库存指数下降，同时预计PPI增速将继续反弹。整体来看，制造业在政策支持和市场需求的推动下保持稳健增长态势，但不同规模企业表现存在差异。

主要观点

1. 制造业扩张动能上升

• 5月PMI指数：51.9%，较前值51.4%有所回升，表明制造业扩张动能增强。
• 扩散指标：5个扩散指标均较4月上升，显示整体行业活跃度提升。
• 企业分化：大型企业PMI为53.1%，上升1.1个百分点；中型企业为51%，上升0.3个百分点；小型企业为49.6%，回落0.7个百分点，降至临界点以下，显示小型企业恢复乏力。

2. 内外需均有所回升

• 新订单指数：53.8%，环比上升0.9个百分点，显示市场需求回暖。
• 外需恢复：新出口订单指数为51.2%，环比上升0.5个百分点，表明出口业务有所改善。
• 内需改善：进口指数为50.9%，环比上升0.7个百分点，预计随着进口关税调减，进口指数将持续位于景气区间。
• 在手订单：下降0.3个百分点至45.9%，显示企业订单量有所减少。
• 采购量：上升0.4个百分点至53%，表明企业采购活动增加。

3. 生产供给上升，库存指数下降

• 生产指数：54.1%，环比上升1个百分点，显示生产活动增强。
• 预期指数：生产经营活动预期指数为58.7%，回升0.3个百分点，企业整体预期保持稳定。
• 库存变化：原材料库存微升0.1个百分点至49.6%，而产成品库存下滑1.1个百分点至46.1%，显示库存管理趋于理性。

4. PPI增速将继续反弹

• 原材料购进价格指数：56.7%，环比上升3.7个百分点，主要受螺纹钢、煤炭和原油价格上涨推动。
• 出厂价格指数：53.2%，环比上升3个百分点，显示企业产品价格有所上涨。
• PPI预测：预计5月PPI同比增速将反弹至3.7%-3.8%，5-6月将迎来年内高点。

关键信息

• PMI数据：5月制造业PMI为51.9%，较前值提升，但小型企业表现疲软。
• 内外需回升：新订单、出口订单和进口指数均有所上升，显示市场需求逐步回暖。
• 库存变化：原材料库存微升，产成品库存下降，反映企业库存策略调整。
• PPI趋势：原材料和出厂价格指数均上涨，预计PPI增速将继续反弹。

数据支持

• 数据来源：CEIC、浙商证券研究所
• 图表支持：文档包含多个图表，用于展示PMI指数变化、各项指标回升情况以及PPI预测。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 风险提示：投资评级仅供参考，不应作为唯一决策依据，投资者应结合自身情况独立判断。

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