20171231-浙商证券-12月制造业PMI数据点评_制造业扩张季节性放缓_全年保持平稳增长_8页_902kb

制造业扩张季节性放缓，全年保持平稳增长总结

核心内容概述

本报告分析了2024年12月中国制造业PMI数据，指出尽管当月制造业扩张速度有所放缓，但全年仍保持平稳增长态势。报告从制造业扩张、外需与内需变化、生产与库存情况、以及PPI走势等多个维度进行解读，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 制造业扩张小幅放缓

• 12月PMI：51.6%，较前值51.8%小幅回落，但仍高于荣枯线（50%）。
• 全年趋势：PMI整体呈微幅上升，全年均值为51.6%，较去年提高1.3个百分点。
• 企业规模差异：
  • 大型企业PMI为53%，微升0.1个百分点。
  • 中型企业PMI为50.4%，下降0.1个百分点。
  • 小型企业PMI为48.7%，下滑1.1个百分点。
• 政策影响：大型企业持续保持景气，而小型企业自下半年以来持续位于荣枯线以下。

2. 外需依然强劲，内需小幅回落

• 新订单指数：53.4%，环比下降0.2个百分点。
• 外需表现：新出口订单指数为51.9%，环比上升1.1个百分点，主要受益于国外圣诞假期消费增长。
• 内需表现：进口指数为51.2%，环比上升0.2个百分点。
• 结构性变化：部分中下游企业因季节或环保因素，对原材料需求减弱，导致新订单与进口指数出现分化。
• 在手订单与采购量：
  • 在手订单指数由46.6%降至46.3%。
  • 采购量由53.5%升至53.6%，连续两个月上升。

3. 生产季节性放缓，但信心仍足

• 生产指数：54%，环比下降0.3个百分点，显示季节性放缓。
• 企业信心：生产经营活动预期指数升至58.7%，连续两个月上升，表明企业对未来市场仍保持乐观。
• 库存变化：
  • 原材料库存由48.4%降至48%，连续三个月回落。
  • 产成品库存由46.1%降至45.8%，表明企业库存策略趋于保守。

4. PPI保持缓慢下行态势

• 原材料购进价格指数：62.2%，高于60%，显示原材料价格有所回升。
• 出厂价格指数：由53.8%升至54.4%，但受季节性和翘尾因素影响，预计PPI增速仍保持缓慢下行，约为5%。
• 具体商品价格走势：
  • 动力煤价格增速降至-2.7%，铁矿石价格增速降至-15%，连续三个月负增长。
  • WTI原油价格增速12.5%，螺纹钢增长34%，增速略有放缓。
  • 水泥增长46.3%，大幅上升；PTA、甲醇、纯苯等化工品价格温和上行。
• PPI下行速度：从微观数据来看，PPI下行速度将非常缓慢。

关键信息

• PMI趋势：全年保持增长，但12月出现季节性放缓。
• 企业规模差异：大型企业表现稳定，中型企业略有回落，小型企业持续低迷。
• 外需与内需：外需强劲，内需小幅回落，存在结构性调整。
• 库存变化：原材料与产成品库存均有所回落，企业趋于谨慎。
• PPI走势：尽管原材料购进价格回升，但整体PPI仍呈缓慢下行趋势。

图表要点

• 图1：12月制造业PMI51.6%，扩张小幅放缓。
• 图2：12月PMI的5项扩散指标均回落。
• 图3：大型企业PMI微升，中小型企业PMI下滑。
• 图4：外需强劲，内需小幅回落。
• 图5：新订单指数环比下降0.2个百分点。
• 图6：新出口订单指数环比上升1.1个百分点。
• 图7：进口指数环比上升0.2个百分点。
• 图8：在手订单指数小幅下降。
• 图9：采购量连续两个月上升。
• 图10：生产指数环比下降0.3个百分点。
• 图11：生产量环比下降0.3%。
• 图12：原材料库存连续三个月回落。
• 图13：产成品库存回落至45.8%。
• 图14：原材料购进价格指数升至62.2%。
• 图15：预计12月PPI增速仍保持缓慢下行。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，独立评估报告内容。
• 报告不构成投资建议，使用后果自负。