20211031-德邦证券-机械设备PMI点评_10月制造业PMI为49.2_低于荣枯线_但其中高技术和装备制造业继续位于扩张区间_2页_474kb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由德邦证券机械行业首席分析师倪正洋发布，研究助理为张宇虹。报告主要分析了2021年10月制造业PMI数据，指出整体制造业景气度有所回落，但仍存在结构性高景气。高技术和装备制造业表现相对稳健，是当前制造业发展的主要驱动力。

主要观点

• 制造业PMI表现：
  10月制造业PMI为49.2%，低于荣枯线（50%），表明整体制造业活跃度有所减弱。

  • 生产和新订单指数分别为48.4%和48.8%，环比分别下降1.1pp和0.5pp。
  • 部分传统制造业如纺织、非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业景气度较低，位于收缩区间。
  • 主要原材料购进价格和出厂价格指数分别上涨至72.1%和61.1%，原材料成本压力显著。

• 企业规模差异：

  • 大型企业PMI为50.3%，略低于上月，但表现优于中、小型企业。
  • 大型企业抗风险能力较强，建议关注客户集中度高的企业。

• 高技术和装备制造业表现：

  • 高技术制造业PMI为52.0%，装备制造业PMI为51.2%，均高于制造业总体，继续扩张。
  • 环比分别下降2.0pp和0.6pp，表明行业景气度有所承压，需持续关注。
  • 高技术制造业涵盖医药制造、航空设备制造、电子通信设备制造等六大类，是我国产业升级的重要方向。

• 行业趋势与投资建议：

  • 制造业转型升级和进口替代趋势持续，优质企业具备成长潜力。
  • 建议关注以下企业：
    • 锐科激光：我国光纤激光器龙头，业绩具备高弹性。
    • 柏楚电子：应用技术积累深厚，新业务快速突破，客户粘性高。
    • 汇川技术：工控龙头，产品力不断验证，PLC业务有望持续突破。
    • 埃斯顿：国产机器人龙头，具备全产业链优势，成长空间广阔。
  • 评级方面，以上企业均被给予“买入”或“增持”评级。

关键信息

投资要点

• 行业评级：机械设备行业被评定为“优于大市”，预期回报高于基准指数10%以上。
• 重点企业：

  股票代码	股票名称	归母净利润（2020）	归母净利润（2021E）	归母净利润（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级（上期）	评级（本期）
  300747.SZ	锐科激光	296	523	740	89	50	36	买入	买入
  688188.SH	柏楚电子	371	621	863	109	65	47	买入	买入
  300124.SZ	汇川技术	2100	3454	4780	82	50	36	增持	增持
  002747.SZ	埃斯顿	128	134	250	171	163	87	增持	增持

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响行业整体表现。
• 原材料涨价风险：成本上涨可能对利润形成压力。
• 限电影响风险：电力供应紧张可能进一步抑制制造业需求。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%~20%。
  • 中性：相对市场波动在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期回报在-10%~+10%之间。
  • 弱于大市：预期回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何形式复制、转载或修改，需获得书面授权。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司股票。
• 投资有风险，决策需谨慎。