20220403-财信证券-宏观经济研究周报_3月经济景气水平回落_稳增长政策或继续加码_13页_1mb

宏观经济周报总结（2022年04月03日）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月28日至4月1日期间，我国及全球宏观经济形势，重点关注了国内疫情对经济的影响、房地产市场走势、政策动向以及海外地缘政治局势对市场的影响。报告指出，国内经济面临下行压力，稳增长政策或将持续加码，同时建议关注地产、基建、高端制造及军工等板块。

主要观点

国内经济形势

• 疫情冲击：3月以来，我国本土疫情持续扩散，对消费和投资造成较大压力，经济下行压力加大。
• PMI数据：3月制造业PMI为49.5%，非制造业商务活动指数为48.4%，均低于临界点，显示经济处于收缩区间。
• 房地产市场：房地产是国民经济支柱产业，受政策调控及疫情冲击，市场持续下行，但部分城市已推出减税、放宽限制等支持性政策，预期后续将有更多利好政策出台。
• 政府工作报告：2022年GDP预期增长5.5%左右，第二、三产业需分别增长5.0%和6.0%以实现目标。
• 政策支持：国务院金融稳定发展委员会及国务院例会强调稳增长政策需“早出快出”，并释放积极信号，以稳定市场预期。

海外经济形势

• 俄罗斯反制裁：面对西方制裁，俄罗斯可能扩大“卢布结算清单”范围，包括能源和农产品，可能对国际贸易结算体系造成冲击。
• 美国释放石油储备：拜登政府宣布释放1.8亿桶战略石油储备，短期缓解油价压力，但乌克兰局势仍是影响油价的首要因素。

关键信息

国内政策与数据

• 稳增长政策：预计将继续加码，重点支持地产、基建及高端制造行业。
• 个税政策：国务院发布通知，设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除，标准为每月1000元，旨在缓解家庭育儿经济压力。
• 高频数据：
  • 上证综指上涨2.19%，沪深300上涨2.43%，创业板指上涨1.09%。
  • 30大中城市商品房周成交面积246.50万平方米，环比增长33.54%。
  • 100大中城市周成交土地溢价率为3.11%。
  • 3月制造业PMI为49.5%，非制造业商务活动指数为48.4%，均回落。

国际政策与数据

• 俄罗斯卢布结算：可能扩大至原油、谷物、金属、化肥、煤炭和木材，影响全球能源和农产品贸易。
• 美国石油释放：释放1.8亿桶石油储备，短期缓解油价上涨压力，但乌克兰局势仍可能导致油价长期高位运行。

市场与行业建议

• 地产板块：受政策支持及部分城市措施影响，房地产交易有望恢复正常，建议重点关注。
• 建材与基建板块：基建需求持续释放，带动建材行业增长，建议关注。
• 高端制造业：国家“十四五”规划强调高端制造发展，长期来看，该板块将受益。
• 疫情受损行业：短期可关注生鲜、电商、云办公等板块；长期可关注旅游、酒店、影视等受疫情影响较大的行业。
• 军工板块：由于乌克兰冲突及我国军费开支扩大，新一轮军备竞赛可能到来，建议关注。

风险提示

• 国内疫情恶化：若疫情超预期扩散，可能进一步拖累经济复苏。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续可能加剧市场波动，影响能源及大宗商品价格。

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