20220403-东北证券-可转债一周市场回顾_外围市场波动或加大_稳增长仍是主线_12页_835kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2022年4月3日，聚焦于债券市场及转债市场的表现与策略，分析了当前国内外经济形势对市场的影响，并提出了投资建议。核心内容包括：

• 市场环境：当前国内外经济环境复杂，外围市场波动加大，国内“稳增长”政策明确。
• 转债市场策略：建议采用“双低策略”挑选与“稳增长”逻辑相关的标的。
• 重点行业分析：重点关注房地产、建筑材料、银行等低市盈率、大市值板块。
• 转债组合调整：本月调整了转债标的动态池，新增珀莱转债、百润转债等10只转债。
• 一级市场动态：本周有2只转债公告发行，合计规模为10.03亿元。
• 二级市场表现：股市整体上行，转债市场整体微涨，但部分行业表现分化。

主要观点

1. 政策与市场情绪：

   • 本周在政策边际放松预期和俄乌冲突阶段性缓解的背景下，市场情绪有所回暖。
   • 房地产、建筑材料、银行等低估值板块表现优于市场，成为投资关注重点。

2. 国内外影响因素：

   • 国内：房地产行业作为“稳增长”重要组成部分，政策放松力度增强，尤其在二三线城市。
   • 海外：美联储进入加息周期，美债收益率曲线倒挂，显示经济下行压力，美股或将面临波动。

3. 投资建议：

   • 建议采用“双低策略”（低市盈率、低溢价率）选择稳增长逻辑相关的转债标的。
   • 需关注政策放松对地产链带来的带动效应，以及海外因素对市场的影响。

关键信息

本周转债组合表现

本周转债一级市场情况

• 本周有2只转债公告发行，合计规模为10.03亿元，均为AA-评级，发行方式为优先配售和网上发行。
• 胜蓝转债（电子行业）：发行规模3.30亿元，初始转股价23.45元。
• 明新转债（汽车行业）：发行规模6.73亿元，初始转股价24.81元。

本周转债二级市场行情

• 股市表现：
  • 上证指数：上涨2.19%，收盘价3282.72
  • 深证成指：上涨1.29%，收盘价12227.93
  • 创业板指：上涨1.10%，收盘价2666.97
• 转债市场表现：
  • 中证转债指数：上涨1.67%，收盘价404.05
  • 上证转债指数：上涨1.67%，收盘价352.52
  • 深证转债指数：上涨1.60%，收盘价296.22
• 行业涨跌幅：
  • 传媒行业：上涨4.52%
  • 建筑材料行业：上涨3.04%
  • 汽车行业：下跌0.43%
  • 电子行业：下跌0.16%

本周转债不赎回公告

结构总结

1. 市场观点与组合表现

• 市场情绪因政策预期和地缘政治缓解而回暖。
• 房地产、建筑材料、银行等板块表现较好。
• 建议关注“稳增长”板块，重点跟踪政策放松对地产链的影响。
• 建议采用“双低策略”选择转债。

2. 行业动态

• 水利行业：推进32处大型灌区建设。
• 能源行业：北京计划实现供热“无煤化”。
• 充电桩行业：计划三年内建成70万个充电桩。
• 风电行业：山东对海上风电项目给予每千瓦300-800元补贴。
• 汽车行业：3月库存预警指数为63.6%，市场不景气。
• 锂电池行业：动力电池出货量同比增长超100%，比亚迪市占率上升。
• 纺织行业：1-2月营业收入增长13.5%，利润略有下降。
• 外贸行业：1-2月进出口规模增长15%。
• 智能家居行业：预计2022年出货量同比增长17.1%。

3. 一级市场动态

• 本周2只转债公告发行，合计规模10.03亿元，均为AA-评级。
• 胜蓝转债：电子行业，发行规模3.30亿元。
• 明新转债：汽车行业，发行规模6.73亿元。

4. 二级市场动态

• 股市整体上行：上证指数、深证成指、创业板指均上涨。
• 转债市场微涨：中证转债、上证转债、深证转债均上涨，但涨幅较小。
• 行业分化明显：传媒、建筑材料涨幅较大，汽车、电子行业表现较弱。
• 转股溢价率下行：全市场转股溢价率有所下降。

风险提示

• 转债市场持续调整。
• 转债强赎风险需警惕。

研究团队简介

• 陈康：固定收益首席分析师，具有丰富的宏观经济分析和企业信用评估经验。
• 余袁辉、薛进、杨旭：研究助理，具备相关行业背景及研究经验。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成投资建议。
• 报告内容和意见基于当日判断，可能发生变化。
• 报告内容来源合法合规，不承担引用或使用报告引发的任何损失责任。