20220403-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第14期）_美国就业市场持续改善_欧美物价水平飙升_15页_1mb

美国就业市场持续改善，欧美物价水平飙升总结

核心内容

本报告分析了2022年4月初美国及欧洲的就业市场和物价水平变化，评估了其对经济和货币政策的影响。报告指出，美国就业市场持续改善，通胀水平飙升，美联储可能在第二季度进一步加息。同时，欧洲和英国的制造业增长受到通胀、地缘政治和供应链问题的拖累，存在放缓风险。

主要观点

美国就业市场

• 非农就业数据强劲：美国3月新增非农就业人口43.1万，虽低于预期，但就业市场持续恢复。
• 失业率回落：美国失业率降至3.6%，为2020年2月以来最低。
• 工资上涨显著：平均时薪同比上涨5.6%，显示劳动力市场依然紧张。
• 职位空缺维持高位：2月JOLTs职位空缺人数为1126.6万，接近历史高位。
• 劳动力参与率回升：劳动参与率小幅回升至62.4%，但仍低于疫情前水平。
• 行业分布：服务业新增就业人数最多，达到36.6万；商品生产行业新增6万。
• 就业市场接近充分就业：各指标表明美国就业市场已接近充分就业状态，为美联储加息提供依据。

美国通胀水平

• PCE物价指数创新高：2月PCE同比上涨6.4%，创1982年以来新高；核心PCE同比上涨5.4%。
• 服务支出与商品支出矛盾：服务支出增加被机动车和其他商品购买量下降抵消，个人消费支出基本持平。
• 能源与食品推升通胀：能源价格持续高位，食品价格同比上涨8%，主要受俄乌冲突和禽流感影响。
• 通胀预期见顶：基于基数效应，通胀可能在第二季度见顶，但仍维持高位。
• 成本压力传导：企业将成本压力转嫁至消费者，导致通胀持续。

美联储加息预期

• 加息概率上升：CME Fedwatch显示，5月FOMC会议上加息50BP的概率接近70%。
• 政策意图明确：美联储政策目标为抑制通胀，当前就业和通胀数据支持其加息路径。

欧元区与英国制造业

• 欧元区制造业PMI下滑：3月制造业PMI终值为56.5，为2020年5月以来最低。
• 通胀持续高企：3月CPI同比上涨7.5%，连续5个月创历史新高。
• 地缘政治影响：俄乌冲突加剧能源成本上升，影响制造业增长。
• 英国制造业疲软：3月制造业PMI终值为55.2，为2021年2月以来最低。
• 出口订单下降：英国制造业出口订单自2020年6月以来首次下降。

关键信息

美国经济指标

• 非农就业：3月新增43.1万，前值68.7万，1月和2月数据上修。
• 失业率：3.6%，创2020年2月以来最低。
• 平均时薪：同比上涨5.6%，环比上涨0.4%。
• PCE物价指数：2月同比6.4%，环比0.4%；核心PCE同比5.4%，环比0.3%。
• 职位空缺：2月为1126.6万，接近历史高位。
• 自主离职率：上升至2.9%，高于疫情前水平。

欧元区与英国经济指标

• 欧元区CPI：3月同比7.5%，环比上涨0.5%；核心CPI同比3%，环比上涨0.4%。
• 英国CPI：未明确，但制造业PMI显示增长放缓。
• 制造业PMI：欧元区制造业PMI终值为56.5，英国制造业PMI终值为55.2。
• 制造业订单与生产：新订单和生产指数均下滑，显示需求放缓。
• 供应链与成本压力：能源、原材料价格上涨，拖累制造业增长。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突持续扰动全球市场，影响能源和商品供应。
• 能源价格波动：能源价格持续高位，对通胀和居民实际收入产生负面影响。

市场表现

• 全球股市：涨跌互现，俄罗斯RTS指数上涨21.98%，道琼斯指数微跌0.12%。
• 债券收益率：美债和欧债收益率波动，部分国家收益率上升。
• 大宗商品价格：工业品和农业品价格涨跌不一，能源类商品价格承压。

总结

美国就业市场持续改善，失业率下降，工资上涨，显示劳动力市场紧张。通胀水平飙升，尤其是能源和食品价格，推动PCE物价指数创新高。美联储可能在第二季度继续加息，以应对高通胀压力。欧洲和英国制造业增长受通胀、地缘政治和供应链问题拖累，存在进一步放缓风险。全球市场表现分化，股市涨跌互现，债券收益率波动，大宗商品价格亦呈现分化趋势。整体来看，美国经济表现强劲，但通胀压力仍存，欧洲和英国面临更多不确定性。