20220615-北大国民经济研究中心-点评报告_稳增长政策持续加码_主要经济指标回暖_22页_826kb

稳增长政策持续加码，主要经济指标回暖

核心内容

2022年5月，中国宏观经济在稳增长政策持续发力及国内疫情逐步缓解的背景下呈现回暖态势。主要经济指标如工业增加值、固定资产投资、出口等均有所回升，但社会消费品零售总额仍受疫情持续影响而下滑。

主要观点

工业增加值

• 5月工业增加值累计同比增长0.7%，环比增长5.61%，标志着工业增速由负转正。
• 采矿业增长7.0%，制造业增长0.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。
• 41个大类行业中25个保持同比增长，其中煤炭开采和洗选业增长8.2%，石油和天然气开采业增长6.6%，电气机械和器材制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.3%。
• 部分行业如纺织业、非金属矿物制品业、通用设备制造业等出现下降，显示部分领域仍面临压力。

固定资产投资

• 5月固定资产投资累计同比增长6.2%，较1-4月下降0.6个百分点。
• 制造业投资增长10.6%，基础设施投资增长6.7%，成为投资增长好于预期的主要支撑。
• 房地产开发投资同比下降4.0%，拖累整体投资增速。

社会消费品零售总额

• 5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，较4月回升4.4个百分点，但较2019年5月仍上升1.8%。
• 餐饮收入下降21.1%，商品零售下降5.0%，但部分可选商品如服装鞋帽类、金银珠宝类等降幅收窄。
• 促消费政策和**“618”预售提前**等因素有助于消费回暖，但疫情仍是主要拖累。

进出口

• 出口同比增长16.9%，较4月回升13个百分点，进口同比增长4.1%，较上期回升4.1个百分点。
• 出口增速高于预期，主要得益于国内疫情好转、复工复产及稳外贸政策。
• 对东盟出口增长25.92%，对欧盟和美国出口增速也显著回升，海外需求保持韧性。
• 进口增速回暖，主要由国内需求恢复和大宗商品价格高位支撑。

价格指数

• CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%，其中食品价格环比回落是主要因素，非食品价格温和上涨。
• PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，上游采掘业和原材料行业是PPI回落的主要原因。
• 食品项价格分化明显，鲜菜价格季节性回调，鲜果价格涨幅显著，猪肉价格降幅收窄。

货币金融

• 5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920亿元，社融规模增量为2.79万亿元，同比多增8378亿元。
• M2同比增长11.1%，增速较上月和去年同期分别提升0.6个和2.8个百分点，显示货币信贷持续宽松。

关键信息

工业

• 工业增速由负转正，政策发力与疫情缓解是关键。
• 采矿业表现亮眼，制造业和电力、热力等行业有所回升。
• 部分行业如纺织业、非金属矿物制品业仍面临挑战。

消费

• 疫情仍是主要拖累因素，但促消费政策和“618”预售提前带来一定支撑。
• 可选消费降幅收窄，必需品消费保持增长。

投资

• 基建投资持续发力，制造业投资增长显著。
• 房地产投资走弱，拖累整体投资增速。

进出口

• 出口回暖显著，进口增速回升。
• 全球通胀和海外需求对出口形成支撑。

价格

• CPI受食品价格影响显著，PPI受上游行业影响较大。
• 食品价格分化，非食品价格温和上涨。

货币信贷

• 信贷和社融同比多增，M2增速继续回升。
• 财政存款减少和信贷投放力度加大是M2增长的重要因素。

展望未来

• 工业增加值预计逐步回升至前期增长水平。
• 消费预计在三季度恢复正增长，政策支持和疫情缓解是关键。
• 投资预计短期维持稳步增长，政策加码和房地产宽松信号有利。
• 出口预计短期内维持两位数增长，疫情好转和稳外贸政策是支撑。
• 进口预计缓慢回稳，疫情缓解和国内需求恢复将有助于回暖。
• CPI预计中枢上移，受食品价格波动影响较大。
• PPI预计前高后低，受全球通胀和国内政策影响，未来或有下行压力。
• 货币金融预计继续宽松，政策支持将持续推动经济复苏。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠在北大经济学院。
• 研究领域涵盖宏观经济波动、宏观调控、中国经济改革、政治经济学等。
• 出版物包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》和系列宏观经济分析预测报告。
• 研究成果对中国经济政策产生重要影响，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系等。

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