2022-06-15-北大国民经济研究中心-点评报告_稳增长政策持续加码_主要经济指标回暖_22页_826kb

中国经济指标回暖报告（2022年5月）

核心观点

2022年5月，在稳增长政策持续发力和疫情影响逐步缓解下，中国经济主要指标逐步回暖。工业增速由负转正，基建投资表现强劲，出口大幅回升，但消费仍受疫情压制，价格环比回落，信贷与社融数据增长超预期。未来随着政策加码和疫情改善，经济有望进一步复苏。

关键数据

1. 工业

   • 规模以上工业增加值同比增长0.7%，环比增长5.61%，创疫情以来新高。
   • 基建投资累计增长6.7%，制造业投资增长10.6%，高技术产业投资增长20.5%。

2. 消费

   • 社会消费品零售总额同比下降6.7%，但较4月回升4.4个百分点，部分品类降幅收窄。
   • 汽车消费同比下滑16.0%，但促销政策下需求逐步释放。

3. 出口与进口

   • 出口同比增长16.9%，较4月回升13个百分点，供应链修复是主要推动力。
   • 进口同比增长4.1%，高于预期，国内需求回暖和政策支持共同作用。

4. 价格

   • CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%，食品价格回落显著，非食品价格温和上涨。
   • PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，原材料行业价格回落是主要因素。

5. 货币金融

   • 人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元，社融同比多增8378亿元。
   • M2同比增长11.1%，增速较上月回升0.6个百分点。

分领域分析

工业：增速转正

• 稳增长政策加码（基建投资、专项债发行）支撑工业产出恢复，工业增加值由负转正。

消费：疫情压制

• 消费同比下降，餐饮、旅游等服务消费承压，但乘用车促销和消费券政策缓解部分压力。

投资：基建主导

• 基建和高技术产业投资表现亮眼，房地产投资拖累整体增速。制造业投资中，高技术制造业增长24.9%。

出口：物流修复

• 吉林、上海等地区疫情缓解，供应链恢复推动出口大幅增长，机电产品出口增速低于整体。

价格：分化显著

• CPI食品项价格因鲜菜和畜肉类波动回落；PPI采掘业价格下滑拉低整体涨幅。

货币金融：信贷宽松

• 信贷政策宽松，新增社融显著多增，财政存款减少和政策倾斜支撑货币增速回升。

展望

• 工业：产出逐步回升，但疫情扰动仍存。
• 消费：三季度或恢复正增长，政策补贴和消费复苏共振。
• 投资：基建和制造业支撑，房地产需政策提振。
• 出口：供应链修复和价格支撑下保持两位数增长。
• 价格：CPI受食品波动主导，PPI前高后低。
• 货币：信贷宽松延续，货币政策与财政协同发力。

总结

稳增长政策效果显现，经济指标回暖趋势明确。政策发力叠加疫情边际改善，未来经济复苏动能有望持续增强。