20220516-首创证券-宏观经济分析报告_4月经济数据点评_经济在探底_政策要加码_12页_1mb

4月经济数据总结：供需两弱，政策需加码

核心内容

2022年4月经济数据反映出国内经济在疫情持续影响下呈现供需两弱的局面，政策支持成为扭转局面的关键。主要受疫情管控趋严、居民消费疲软、房地产行业低迷及固定资产投资增速放缓等因素影响，经济面临探底压力，需进一步政策刺激。

主要观点

• 消费持续承压：疫情对消费活动形成显著抑制，尤其是餐饮和可选消费品。4月社会消费品零售总额实际值同比下降14.0%，名义额下降11.1%，其中餐饮收入下降22.7%。
• 房地产持续疲弱：尽管政策有所放松，但房地产销售、竣工及新开工面积同比均呈负增长，且增速进一步下滑。居民新增贷款持续减少，显示购房需求疲软。
• 固定资产投资放缓：4月新增专项债发行放缓，叠加财政收入下滑，导致固定资产投资增速下降，尤其是基建投资显著减速。
• 生产端受疫情影响：服务业生产指数、工业增加值及出口交货值同比增速均下滑，显示疫情对生产活动的持续冲击。
• 就业压力加大：城镇调查失业率上升至6.1%，其中年轻人失业率升至18.2%，达到疫情爆发以来新高，稳就业形势严峻。

关键信息

消费数据

• 社会消费品零售总额实际值同比下降14.0%，名义额下降11.1%。
• 商品零售同比下降9.7%，餐饮收入下降22.7%。
• 必选消费品如饮料类、粮油食品类、中西药品类增速相对较好，而可选消费品如化妆品、家电、服装类大幅下滑。

房地产数据

• 销售面积、竣工面积、新开工面积三年平均同比分别为-10.7%、-8.8%、-20.7%。
• 房地产投资同比增加3.0%，但增速较前值下降1.2个百分点。

固定资产投资

• 固定资产投资完成额、制造业投资、基建投资三年平均同比分别为4.5%、4.4%、4.0%。
• 基建投资增速下降3.8个百分点，成为拖累因素。

工业与出口

• 规模以上工业增加值同比为-2.9%，三年平均同比为3.5%。
• 出口交货值三年平均同比为5.5%，较前值下降4.3个百分点。
• 采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业三年平均同比增速分别为4.3%、3.4%、3.9%，均较前值下滑。

就业情况

• 4月全国城镇调查失业率为6.1%，较前值上升0.3个百分点。
• 16-24岁人口失业率升至18.2%，为疫情以来新高，6月将面临超千万毕业生进入劳动力市场，稳就业压力增大。

后市展望

• 国内疫情边际好转，但管控仍较严格，经济高频数据回升有限。
• 政策边际放松仍在持续，包括房地产调控放松及专项债发行节奏调整，但效果尚不明显。
• 市场出现超跌反弹，但反弹持续性取决于疫情和政策的边际改善，以及美债走势是否形成拖累。
• 国债收益率可能维持低位震荡，经济预期修复需依赖政策与疫情的进一步好转。

风险提示

• 疫情超预期反弹可能对经济造成更大冲击。
• 地缘政治风险可能影响外部环境，增加不确定性。

分析师简介

• 韦志超，首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士。
• 曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券，2020年11月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

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