20220909-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_8页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档主要围绕美国大豆与国内豆粕的市场基本面分析，涵盖供需数据、出口销售、压榨情况、CFTC持仓变化、进口情况、库存数据、价差分析等多个方面，旨在为投资者提供市场走势的判断依据。

主要观点与关键信息

1. 美国大豆供需平衡表分析

单产调整：2022/23年度美豆单产从51.5蒲式耳/英亩上调至51.9蒲式耳/英亩，显示美农对产量的乐观预期。
库存消费比：旧作库存消费比为5.02%，新作库存消费比为5.41%，均处于5%的供需紧平衡线附近，但环比有所回升，对美豆形成向下压力。
出口销售：2022年8月11日当周，美国21/22年度累计销售大豆5956万吨，同比减少252万吨；22/23年度累计销售1705万吨，同比增加318万吨。
种植面积：美豆种植面积近年来波动较大，2022年种植面积为88.3百万英亩，8月报告发布后市场对单产预期有所调整。

2. 美国大豆出口与压榨情况

出口销售：尽管美农出口销售数据发布系统仍未恢复，但私人出口商仍有向中国或未知目的地销售的报告，支撑美豆走势。
压榨量：2022年7月美国大豆压榨量为1.7022亿蒲式耳，环比增长3.37%，同比大幅增长9.75%。压榨利润为3.7美元/蒲式耳，处于历年同期偏高水平。

3. CFTC持仓变化

净多持仓：截至8月30日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少4274手至83562手，表明市场情绪有所降温。
影响因素：净多持仓变化主要取决于美豆出口进度、生长期天气及美联储紧缩政策预期。

4. 国内进口大豆与豆粕情况

大豆进口：中国8月大豆进口量为717万吨，环比减少9%，同比减少24.4%。显示进口量有所下滑。
豆粕库存：截至9月2日，国内豆粕库存为66.54万吨，较上周减少3.43%；表观消费量为156.26万吨，环比减少1.99%。
未执行合同：未执行合同量为563万吨，较上周增加42.68%，显示市场对豆粕需求依然较强。

5. 豆-菜粕价差分析

现货价差：豆粕与菜粕现货价差显示豆粕价格相对较高，支撑其走势。
期货价差：豆粕与菜籽粕期货价差在1月交割合约上维持高位，显示市场对豆粕的偏好。

6. 市场走势与展望

震荡格局：本周美豆和连粕呈现震荡走势，抗跌性较强。
支撑因素：国内采购力度加大，支撑美豆价格；豆粕现货基差成交良好，提升综合利润。
未来展望：随着11月合约进入交割月，预计9-1价差将大幅拉开，11-1价差可能接棒继续扩大。但高基差终将回归，需警惕9月基差下跌风险。
操作建议：当前美豆位置偏高，若高价豆粕基差卖不出去，支撑将减弱。建议关注10月15日后或10月中下旬11-1价差走势。

图表与数据来源

美豆11月合约日K线图：资料来源：文华财经
连豆粕2301合约日K线图：资料来源：文华财经
美豆供需平衡表：数据来源：USDA、新湖期货研究所
巴西大豆月度出口量：数据来源：巴西贸易部、新湖期货研究所
国内豆粕未执行合同及表观消费量：数据来源：我的农产品网
豆-菜粕现货与期货价差：数据来源：同花顺、新湖期货研究所

结论

当前美豆与连粕维持震荡走势，市场情绪较为稳定。尽管美豆单产上调，但市场对其未来天气表现仍持谨慎态度。国内采购力度加大支撑了美豆价格，但未来需关注实际到港量与预期到港量之间的差异。豆粕市场因现货基差良好而保持坚挺，但高基差终将回归，需警惕价格回调风险。同时，跨期价差可能持续扩大，但调整后走势仍需结合实际供需变化进行判断。