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资金面紧势有所缓解 观察后续两会新政策

核心内容

本周资金面情绪有所回暖，资金面呈现“先紧后松”的态势，对债券市场形成一定支撑。10年期国债收益率为2.912%，2月LPR报价与上月持平，符合市场预期，对债市影响较小。两会即将召开，市场关注是否有新的政策会进一步刺激经济增长，同时观察经济回暖情况和资金价格波动。此外，美元回升、人民币贬值对期债形成利空，建议短期震荡偏空看待。

主要观点

• 资金面变化：资金面情绪回暖，资金价格波动呈现“先紧后松”趋势，对债券市场短期形成支撑。
• 政策预期：两会将召开，政策面可能带来新的经济刺激措施，需关注政策动向及对经济的影响。
• 市场情绪：经济回暖预期与资金价格波动将共同影响债券市场走势。
• 汇率影响：美元回升、人民币贬值对期债构成压力。
• 投资策略：建议短线做空T合约，关注市场波动与政策变化。

关键信息

一、投资策略

• 推荐策略：短线做空T。
• 观点逻辑：资金面情绪有所回暖，短期内对债市形成支撑；LPR报价维持不变，对债市影响中性；两会政策预期与经济回暖情况将影响市场走势；美元回升、人民币贬值对期债构成利空。

二、重点事件

• LPR报价：中国2月一年期和五年期LPR分别为3.65%和4.3%，与此前持平，符合市场预期。
• 中共中央政治局会议：强调统筹疫情防控与经济社会发展，深化改革开放，提振市场信心，做好稳增长、稳就业、稳物价工作。
• 美国经济数据：
  • 美国去年第四季度实际GDP年化季率修正值升至2.7%，高于预期。
  • 美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，显示通胀压力仍存，美联储可能继续加息。

三、资金面与货币政策

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼1220亿元，下周将有14900亿元逆回购到期。
• 资金价格：
  • DR007周均值上行20.68bp至2.49392%。
  • 一年期IRS上行9.65bp至2.4157%。
  • 3个月Shibor报价上行31bp至2.4160%。

四、现券市场

• 利率债发行：本周一级市场利率债实际发行总额5888亿元，净融资2231亿元，较上周增加1263.3亿元。
• 国债收益率：
  • 2、5、10年期国债收益率分别上行4.48、4.19、2.06bp。
  • 10年期国债收益率为2.91%。
• 利差变化：
  • 10年期-2年期利差为42bp，前值为44bp。
  • 10年期-5年期利差为17bp，前值为19bp。
  • 信用利差为125bp，前值为132bp。
• 中美利差：
  • 中美2年期国债利差为-229bp。
  • 中美10年期国债利差为-104bp。

五、期货市场数据

• T主力合约：收盘价99.715，前收盘价100.64，涨跌幅-0.9093%，成交量326675，持仓量140660。
• TF主力合约：收盘价100.52，前收盘价101.17，涨跌幅-0.6425%，成交量223906，持仓量81265。
• TS主力合约：收盘价100.605，前收盘价100.93，涨跌幅-0.3220%，成交量158939，持仓量46018。
• 跨期价差：
  • T2303合约历史CTD净基差。
  • T2306合约历史CTD净基差。
  • 五债与十债价差。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快、市场风险偏好提升。
• 价格上行风险：央行加大宽松力度、需求修复不及预期。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部。

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号。